Euro Bölgesi’nde eylül ayı bileşik PMI’ın 53,1’e yükselerek Nisan 2023’ten bu yana en güçlü seviyeye ulaşması ECB faiz beklentilerini canlı tutarken, MUFG Bank enerji fiyatları, siyasi gelişmeler ve güçlü dolar nedeniyle euro için aşağı yönlü risklerin belirginleştiğini vurguluyor.
Euro Bölgesi bileşik PMI 3,5 yılın en yüksek seviyesine ulaştı
Euro Bölgesi bileşik PMI eylül ayında ağustostaki 52,0 seviyesinden 53,1’e yükseldi. Bu rakam, Nisan 2023’ten bu yana kaydedilen en yüksek aylık değer olarak öne çıkıyor. Açıklanan veri, piyasalarda öngörülen yavaşlama beklentilerinin aksine bölge ekonomisinde büyümenin hız kazandığına işaret ediyor.
ING Baş Ekonomisti Carsten Brzeski, yükselen petrol fiyatları, düşük su seviyeleri ve tedarik zinciri aksaklıklarına rağmen Euro Bölgesi ekonomisinin direncini koruduğunu vurguladı. Brzeski’ye göre güçlü PMI verisi, ECB’nin en güvercin üyelerinin bile yeni bir faiz artışını devre dışı bırakmasını güçleştiriyor.
PMI anketlerinde dikkat çeken bir diğer husus, hem girdi maliyetleri hem de satış fiyatlarındaki artış hızının dört ayın en yüksek seviyesine çıkmasıydı. Bu gelişme, enflasyonun hâlâ kademeli de olsa baskısını sürdürdüğüne ve para politikası üzerindeki dengelerin korunduğuna işaret eden bir gösterge olarak değerlendiriliyor.
ECB’nin faiz kararına ilişkin beklentiler güçleniyor
Avrupa Merkez Bankası, 2022’den bu yana sürdürdüğü sıkılaştırma döngüsünde politika faizini önemli ölçüde artırmıştı. Eylül ayı PMI verisinin beklentilerin üzerinde gelmesi, piyasa katılımcıları arasında yeni bir faiz artışına kapı aralanabileceği beklentisini destekledi. ING’den Brzeski, güçlü büyüme dinamiklerinin ECB’nin para politikası duruşunu sertleştirme seçeneğini masada tuttuğunu belirtirken, bölgedeki enerji fiyat baskısının enflasyon üzerindeki etkisine de dikkat çekti.
MUFG ve Commerzbank eurodaki aşağı yönlü risklere dikkat çekiyor
MUFG Bank Kıdemli Döviz Stratejisti Derek Halpenny, güçlü PMI verilerine karşın euro/dolar paritesi için kısa vadeli risklerin aşağı yönlü bir görünüme büründüğünü açıkladı. Halpenny, euro üzerindeki baskıyı oluşturan başlıca unsurları şöyle sıraladı:
- Enerji fiyatlarının yüksek seyrini koruması
- Fransa’daki siyasi riskler
- ABD faizlerinin beklenenden daha fazla yükselmesi ihtimali
- Doların küresel ölçekte güçlü seyretmesi
Halpenny, eurodaki hareketin büyük ölçüde doların güçlenmesinden beslendiğini belirtti. Buna ek olarak, yüksek enerji maliyetlerinin Euro Bölgesi’nin dış ticaret hadlerini olumsuz etkilemesi ve bunun şirket güvenini aşındırması durumunda bölgenin makroekonomik görünümünün de bozulabileceği uyarısında bulundu.
Eurodaki hareket hâlâ büyük ölçüde doların güçlenmesinden kaynaklanıyor. Yüksek enerji maliyetleri dış ticaret hadlerini olumsuz etkilerse bölgenin makro görünümü de baskı altına girebilir.
Commerzbank Döviz Stratejisti Thu Lan Nguyen da ABD ile Euro Bölgesi arasındaki faiz farkının dolar lehine hareket ettiğini belirtti. Nguyen, piyasanın Euro Bölgesi enflasyonu ve para politikasının enerji fiyatlarına ABD’ye kıyasla daha fazla duyarlı olduğu görüşünü fiyatladığını ifade etti. Bu çerçevede güçlü PMI ve olası ECB faiz artışının sağladığı destek, doların gücü, enerji şoku ve siyasi belirsizliklerin yarattığı baskıyla dengelenmeye çalışıyor.
Almanya bölgesel seçimleri siyasi belirsizliği derinleştirdi
MUFG, hafta sonunda gerçekleştirilen Almanya bölgesel seçimlerinin de euro açısından aşağı yönlü riskleri pekiştirdiğini vurguladı. Reuters’ın haberine göre Başbakan Friedrich Merz liderliğindeki CDU, Mecklenburg-Vorpommern’de tarihinin en zayıf eyalet seçim sonuçlarından birini alırken Berlin’de de iktidarını kaybetti. Söz konusu sonuçlar, Almanya’daki siyasi belirsizliği derinleştiriyor ve bölge ekonomisinin en büyük aktörü konumundaki ülkede reform ve istikrar süreçlerine ilişkin soru işaretlerini artırıyor.
Fransa’da da iç siyasi gelişmelerin yarattığı belirsizlik ortamı sürüyor. MUFG’ye göre bu iki büyük ekonomideki siyasi çalkantı, euro üzerindeki risk priminin yüksek kalmaya devam etmesine zemin hazırlıyor.
Teknik göstergeler eurodaki baskının sürdüğüne işaret ediyor
Derek Halpenny, yalnızca temel makroekonomik verilerle değil teknik faktörlerle de euro/doların kısa vadeli görünümünü değerlendirdi. MUFG’ye göre Şubat 2025 ve Temmuz 2026 diplerinden geçen yükseliş trendinin kırılması, eurodaki aşağı yönlü hareketin önümüzdeki günlerde sürebileceğine yönelik teknik sinyal oluşturuyor.
Halpenny, önemli teknik destek seviyelerinin altına gerilemenin kısa vadede ek düşüş ihtimaline kapı araladığını belirtirken, bu tablonun paritenin seyrine ilişkin belirsizliği artırdığını da vurguladı.
Tüm bu gelişmeler değerlendirildiğinde, eylül ayı PMI verilerinin işaret ettiği büyüme momentumu ECB için faiz alanı açık tutuyor; ancak enerji fiyatlarındaki artış, Almanya ve Fransa kaynaklı siyasi belirsizlikler ile ABD faiz beklentileri doğrultusunda güçlenen dolar, analitik kurumların eurodaki kısa vadeli risklere ilişkin değerlendirmelerinde belirleyici etkenler olarak sıralanıyor.
