JPMorgan, yükselen 30 yıllık tahvil getirilerinin küçük ve orta ölçekli şirket hisseleri üzerinde artan bir baskı unsuru haline geldiği konusunda uyardı. Bankanın analizine göre küresel kamu maliyesindeki bozulma bu baskının temel nedeni.
Küçük ölçekli şirket hisselerinin sadece yüzde 9’u artık 30 yıllık ABD Hazine tahvillerinden daha yüksek temettü veriyor. Bu oran 2024 başında yüzde 19 seviyesindeydi ve son 24 yılın en düşük düzeyine geriledi.
Küresel bütçe açıkları tarihi bir eşiğe işaret ediyor
JPMorgan’ın paylaştığı analiz, küresel ekonomideki kamu maliyesi tablosunun olağan sınırları aştığını gösteriyor. Dünya genelinde gayrisafi yurt içi hasılanın (bir ülkenin belirli bir dönemde ürettiği tüm mal ve hizmetlerin toplam parasal değeri) yaklaşık yüzde 60’lık bölümü, kamu borcunun milli gelire oranı yüzde 100’ü aşan ve aynı zamanda bütçe açığı veren ekonomilerden geliyor.
Bankaya göre bu durum tarihsel açıdan benzeri görülmemiş bir tablo oluşturuyor. Yüksek borç yükü ile süregelen bütçe açığının eş zamanlı görülmesi, tahvil faizleri üzerinde yukarı yönlü bir baskı yaratıyor.
Getiri makası küçük şirketleri daha az cazip kılıyor
JPMorgan’ın dikkat çektiği bir diğer gelişme ABD piyasalarındaki getiri makası. 30 yıllık ABD Hazine tahvillerinin sunduğu getiri yükseldikçe, küçük ölçekli şirket hisseleri yatırımcılar için görece daha az avantajlı hale geliyor.
Banka verilerine göre küçük ve orta ölçekli şirket hisselerinin yalnızca yüzde 9’u, 30 yıllık tahvillerin üzerinde temettü verimi sunuyor. 2024 başında bu oran yüzde 19 seviyesindeydi. Oranın hızla gerilemesi, son 24 yılın en düşük düzeyine denk geliyor.
Bu tablo, yükselen tahvil faizleri karşısında küçük ölçekli şirketlerin temettü getirisi açısından büyük şirketlere kıyasla dezavantajlı konuma geldiğini gösteriyor.
