ABD’de mortgage teminatlı menkul kıymet fonlarından son üç haftada 2021 başından bu yana görülen en yüksek seviyelerde sermaye çıkışı yaşandı. Yükselen Hazine tahvili getirileri ve Fed’in sıkı para politikası beklentisi satış dalgasını tetikledi.
Mortgage tahvil fonlarında rekor boyutta çıkış kaydedildi
Bloomberg News’in haberine göre, ABD’de mortgage teminatlı menkul kıymet fonları son üç haftada tarihi boyutlara ulaşan sermaye çıkışlarına sahne oldu. Tırmanan faiz oranlarının piyasa oynaklığını artırmasıyla yatırımcıların riskten kaçınması, söz konusu dönemdeki fon çıkışlarının 2021 başından bu yana kaydedilen en yüksek seviyeler arasında yer almasına yol açtı.
Bloomberg ABD Mortgage Destekli Menkul Kıymetler Endeksi, eylül ayında tarihinin en kötü ikinci aylık performansını kaydetti. Endeksteki bu gerileme, sektörde son dönemde biriken satış baskısının boyutunu ortaya koydu.
Satış dalgasında belirleyici olan unsurlar arasında yükselen petrol fiyatları, kalıcı enflasyon endişeleri ve ABD Merkez Bankası’nın sıkı para politikası adımlarını sürdüreceği beklentisiyle ABD Hazine tahvili getirilerinin son yılların en yüksek seviyelerine tırmanması yer aldı. Bu gelişmeler, sabit getirili varlıklar genelinde risk algısını değiştiren bir ortam oluşturdu.
Yükselen tahvil getirileri mortgage varlıklarını doğrudan etkiledi
Finansal piyasalardaki borçlanma maliyetleri için temel gösterge niteliğindeki Hazine tahvili getirilerine karşı yüksek hassasiyete sahip olan mortgage tahvilleri, faiz ortamındaki değişimden doğrudan etkilendi. Bu tür varlıkların fiyatlaması, uzun vadeli faiz beklentilerindeki dalgalanmalara karşı özellikle duyarlı bir yapı taşıyor.
Faizlerdeki artış nedeniyle konut sahiplerinin kredilerini yeniden finanse etmekten kaçınması, mortgage tahvillerinin vadesinin fiilen uzamasına neden oldu. Bu durum, yatırımcıların düşük kupon getirili varlıkları öngörülenden daha uzun süre portföylerinde taşımak zorunda kalmasına zemin hazırladı.
Söz konusu vade uzaması dinamiği, mortgage destekli menkul kıymetler piyasasında klasik olarak “negatif konveksite” diye adlandırılan bir etkiye işaret ediyor. Faizler yükseldiğinde bu tür tahvillerin süresi uzarken, faizler düştüğünde erken ödeme riski nedeniyle süresi kısalıyor; bu asimetrik yapı, yatırımcıların faiz oynaklığı dönemlerinde risk yönetimini zorlaştırıyor.
Bloomberg’in aktardığı verilere göre, eylül ayında kaydedilen performans gerilemesi, 2021 sonrasında piyasanın yaşadığı en belirgin stres dönemlerinden biri olarak öne çıktı. Fon çıkışlarının büyüklüğü, yatırımcıların faiz oynaklığı karşısında sabit getirili varlıklardaki konumlanmalarını yeniden gözden geçirdiğine işaret etti.
