İngiltere’de Kasım 2025 dönemine ilişkin üretici fiyat verileri açıklandı. Veriler, üretici seviyesindeki fiyat baskısının sürdüğünü gösterirken, politika yapıcılar açısından enflasyon görünümünün halen dikkatle izlenmesi gerektiğine işaret etti.
Kasım ayında üretici fiyatları yıllık bazda %3,4 arttı
İngiltere Ulusal İstatistik Ofisi (ONS) verilerine göre, üretici çıkış fiyatları (Output PPI) Kasım 2025’te bir önceki aya göre %0,1 artış kaydetti. Yıllık bazda ise artış oranı %3,4 olarak ölçüldü. Ekim ayında yıllık artış oranı %3,6 düzeyindeydi. Bu sonuçlar, üretici enflasyonunun yüksek seyrini koruduğunu ancak ivme kaybı gösterdiğini ortaya koydu.
Çekirdek üretici fiyatları da benzer bir eğilim sergiledi. Kasım ayında aylık bazda %0,1 artan çekirdek çıkış fiyatları, yıllık bazda %3,6 artış gösterdi. Bu oran, gıda ve enerji gibi volatil kalemlerin dışında üretici seviyesinde hâlen güçlü bir enflasyonist baskının sürdüğüne işaret ediyor.
Girdi maliyetleri de artış gösterdi
İngiltere’de üretici girdi fiyatları (Input PPI), Kasım 2025’te bir önceki aya göre %0,3 artarken, yıllık bazda artış oranı %1,1 oldu. Bu oran, Ekim ayında açıklanan %0,8 yıllık artışın üzerinde bir gerçekleşme anlamına geliyor.
Bu veriler, küresel emtia fiyatlarındaki oynaklığa rağmen, üretici maliyetlerinin 2025 yılı sonunda yukarı yönlü eğilimini yeniden kazanmış olabileceğini düşündürüyor.
İthalat fiyat endeksi ise Kasım’da yıllık bazda %1,3 artış göstererek, döviz kuru ve dış ticaret maliyetlerinin üretici fiyatlarına etkisini yansıttı.
Alt kalem analizleri: Gıda yukarı, petrol aşağı etkiliyor
ONS raporu verilerine göre:
- Yıllık üretici çıkış enflasyonuna en yüksek yukarı yönlü katkı %4,2 artan gıda fiyatlarından geldi. İşlenmiş et, süt ürünleri ve tahıl bazlı ürünlerdeki fiyat artışları öne çıktı.
- Yıllık üretici girdi enflasyonuna ise en büyük aşağı yönlü etki, %15,3 düşen ham petrol fiyatları kaynaklı oldu. Ham petrol girdilerinin düşmesi, özellikle enerji ve ulaşım sektörlerindeki maliyetleri aşağı çekti.
Bununla birlikte, enerji fiyatlarındaki göreli düşüş, diğer kalemlerdeki artışları dengelemeye yetmedi ve toplam girdi fiyatları yıllık bazda pozitif kaldı.
Yılın son çeyreğinde üretici fiyatlarında genel görünüm
Kasım ayı itibarıyla açıklanan bu veriler, İngiltere’de üretici fiyat enflasyonunun 2025’in dördüncü çeyreğinde yukarı yönlü baskılarla karşı karşıya olduğunu ortaya koydu. Özellikle gıda ve ithal ürün maliyetlerinin yükselmesi, bu eğilimi destekledi.
Ancak enerji fiyatlarındaki yumuşama ve ham madde tedarik zincirindeki kısmi normalleşme, maliyet baskılarını sınırlamaya yardımcı oldu. Buna rağmen, çekirdek verilerin yukarı yönlü eğilim göstermesi, enflasyonun arz yönlü değil, talep yönlü kaynaklarla da beslendiğini gösteriyor olabilir.
Politika etkileri: İngiltere Merkez Bankası’nın faiz kararlarını etkileyebilir
İngiltere Merkez Bankası (BoE), tüketici enflasyonunu hedef alarak para politikası yürütüyor olsa da, üretici fiyatları önemli bir öncü gösterge olarak değerlendirilmekte. Son gelen veriler, BoE’nin 2026 başında faiz indirimine geçmeden önce dikkatle değerlendirmesi gereken bir ortam oluştuğunu gösteriyor.
BoE politika yapıcılarının son açıklamaları, ücret artışları ve çekirdek enflasyon risklerine dikkat çekerken, üretici fiyatlarındaki yukarı yönlü eğilim bu riskleri teyit eder nitelikte. Özellikle hizmet sektörü ve gıda kaynaklı enflasyonun kalıcılığı, faiz indirimlerini geciktirebilir.
Uluslararası karşılaştırma
İngiltere’nin üretici fiyat endeksleri, Avrupa genelindeki eğilimlerle benzerlik taşıyor. Almanya, Fransa ve İtalya’da da üretici fiyatlarındaki artış son çeyrekte yeniden hızlanmış durumda. Bunun arkasında enerji fiyatlarında yaşanan düşüşün sınırlı kalması ve küresel talepteki kademeli toparlanma yer alıyor.
Ancak İngiltere, ithalat bağımlılığı ve gıda arz güvenliği sorunları nedeniyle daha kırılgan bir PPI yapısına sahip. Brexit sonrası oluşan ticaret friksiyonları, bu hassasiyeti artırıyor.
Yatırımcılar için çıkarımlar
Üretici fiyatlarının yeniden ivme kazanması, özellikle aşağıdaki alanlar için dikkatle izlenmelidir:
- Tahvil piyasaları: Enflasyon beklentileri yukarı yönlü güncellenebilir; uzun vadeli getiri eğrisi dikleşebilir.
- Gıda ve perakende hisseleri: Artan üretim maliyetleri, marjları etkileyebilir.
- Sterlin kuru: Yüksek enflasyon verisi, faiz beklentilerini artırarak GBP üzerinde kısa vadeli destek oluşturabilir.
- Altın ve emtia fiyatları: Enflasyon temelli oynaklık, emtia talebini etkileyebilir.
Sonuç ve değerlendirme
İngiltere’de Kasım 2025 itibarıyla açıklanan üretici fiyat verileri, girdi maliyetlerindeki artışa paralel olarak çıkış fiyatlarının da yükseldiğini gösteriyor. Gıda fiyatları yukarı yönlü risk oluştururken, enerji maliyetlerindeki düşüş baskıyı sınırlıyor.
İngiltere Merkez Bankası, 2026’nın ilk yarısında faiz indirimine geçmeyi değerlendiriyor olsa da, çekirdek üretici fiyatlarının yüksek seyri, enflasyonun henüz hedefe dönmediğine işaret ediyor.
Piyasalar, 2026 ilk çeyreğinde açıklanacak tüketici enflasyonu, ücret artışı ve PMI verilerini izleyerek para politikası yönlendirmesi için daha net sinyaller aramaya devam edecek.