İsviçre Merkez Bankası (SNB), Aralık ayı para politikası toplantısında beklentilere paralel bir kararla politika faiz oranını yüzde 0’da sabit tuttuğunu açıkladı. Alınan bu karar, hem İsviçre ekonomisindeki mevcut koşullar hem de küresel ekonomik ortam dikkate alınarak verildi. SNB’nin yaptığı açıklamada, ABD ile İsviçre arasında varılan yeni ticaret anlaşmasının kısa vadeli etkileri ile sürekli düşük seyreden enflasyonun kararda belirleyici olduğu vurgulandı. Banka ayrıca, ihtiyaç halinde döviz piyasasında aktif olmaya hazır olduğunu belirtti.
Faizler sabit, enflasyon sıfır: SNB temkinli duruşunu sürdürüyor
SNB’nin karar metnine göre, bankaların SNB’de tuttukları görülebilir mevduatlar, belirli bir eşiğe kadar SNB politika faiz oranı üzerinden ücretlendirilmeye devam edilecek. Bu eşiğin üzerindeki mevduatlar içinse 0,25 yüzde puanlık negatif faiz indirimi uygulaması sürdürülecek. Açıklamada dikkat çeken bir diğer unsur ise son aylarda İsviçre’deki enflasyon oranlarının daha da düşmesi oldu. Ağustos ayında yüzde 0,2 olan yıllık enflasyon, Kasım ayında yüzde 0,0 seviyesine gerileyerek sıfıra indi. Özellikle otelcilik sektöründeki fiyatların ve kira ile giyim harcamalarının düşmesi, bu gerilemede etkili oldu. SNB, “Para politikamızın temel amacı fiyat istikrarını sağlamak ve ekonomik gelişmeleri desteklemektir. Şu anki faiz düzeyi bu hedefle uyumludur” açıklamasında bulundu.
Orta vadeli enflasyon beklentilerinde önemli değişiklik yok
Banka tarafından yayımlanan koşullu enflasyon tahminlerine göre, 2025 yılı için ortalama yıllık enflasyon beklentisi yüzde 0,2 seviyesinde bulunuyor. Bu oran, 2026’da yüzde 0,3’e ve 2027’de ise yüzde 0,6’ya yükseliyor. Bu projeksiyonlar, SNB politika faiz oranının tüm tahmin ufku boyunca yüzde 0 olarak kalacağı varsayımıyla hazırlanıyor. SNB, kısa vadede enflasyonun bir miktar daha düşük seyretmesini beklese de, orta vadeli baskıların büyük oranda sabit kaldığını değerlendiriyor. Merkez bankası, “Enflasyon tahminleri, istikrarlı bir fiyat ortamının sürdürülebilir olduğunu göstermektedir. Ancak dışsal şoklara karşı hazırlıklı olmak gerekir” değerlendirmesinde bulundu.
GSYH verileri zayıf: 2025’te büyüme yüzde 1,5’in altında kalabilir
SNB, İsviçre ekonomisinin üçüncü çeyrekte daralma kaydettiğini duyurdu. Bu küçülmenin temel nedeni olarak ilaç sektöründeki üretim gerilemesi gösterildi. İlaç sanayisi, İsviçre ihracatının önemli bir kısmını oluşturduğu için bu alandaki daralma ekonomik veriler üzerinde ciddi bir etki yarattı. Banka, 2025 yılı için İsviçre GSYH büyümesinin yüzde 1,5’in biraz altında kalacağını tahmin ediyor. 2026 yılı için ise yaklaşık yüzde 1’lik bir büyüme öngörülüyor. Bu tahminler, küresel büyümenin yavaşlaması, ticaret politikası belirsizlikleri ve iç talepteki zayıflıkla şekillendi.
Küresel ticaret dengeleri SNB kararlarını etkiliyor
SNB’nin para politikası açıklamasında, küresel ticaret ortamının da etkili olduğu görülüyor. ABD’nin İsviçre mallarına yönelik tarifeleri azaltma yönündeki son anlaşmasının piyasalar üzerindeki etkisinin analiz edildiği belirtiliyor. Bankanın değerlendirmesine göre, ABD tarifeleri ve ticaret politikası belirsizliği kısa vadede küresel ekonomik büyüme üzerinde baskı oluştursa da, birçok ülke beklentilerin üzerinde bir direnç gösterdi. SNB, önümüzdeki çeyreklerde küresel ekonomide ılımlı bir büyüme öngörüyor. Özellikle İsviçre gibi açık ekonomiler için dış ticaret dengesinin korunması, para politikası kararlarında önemli bir rol oynuyor. Bu nedenle SNB’nin döviz piyasasında gerektiğinde müdahaleye açık olması, mevcut politika çerçevesinin bir parçası olarak değerlendiriliyor.
Döviz kuru politikası koruma altında
SNB, İsviçre frangı üzerindeki baskıyı dengelemek adına gerektiğinde döviz piyasasında aktif olmaya devam edeceğini bir kez daha yineledi. Frangın aşırı değerlenmesi, ülke ihracatı ve fiyat rekabeti açısından ciddi riskler oluşturduğundan, merkez bankasının bu konuda hassasiyet göstermesi sürpriz değil. Açıklamada, “Döviz kurundaki aşırı hareketlere karşı tetikteyiz. Gerektiğinde piyasaya müdahale etmekten çekinmeyiz” denildi. Bu açıklama, yatırımcılar açısından İsviçre’nin para politikasında esneklik payının hala korunduğunu ortaya koyuyor.
Sonuç: SNB temkinli ama kararlı bir politika izliyor
İsviçre Merkez Bankası’nın faiz oranını sıfırda sabit tutması, düşük enflasyon ortamı ve küresel belirsizlikler dikkate alındığında oldukça temkinli ama rasyonel bir adım olarak değerlendiriliyor. Banka, hem fiyat istikrarını hem de ekonomik büyümeyi destekleyen bir para politikası çerçevesi izlemeye devam ediyor. Önümüzdeki dönemde global ticaret ilişkilerindeki değişiklikler, enerji fiyatları ve jeopolitik gelişmeler, SNB’nin politika duruşu üzerinde belirleyici olabilir. Ancak şimdilik, İsviçre’nin istikrar odaklı para politikası çizgisi korunuyor.