İngiltere’de kasım ayında açıklanan tüketici fiyat endeksi (TÜFE) verileri, hem aylık hem yıllık bazda piyasa tahminlerinin altında kaldı. İngiltere Ulusal İstatistik Ofisi’nin (ONS) yayımladığı verilere göre, tüketici enflasyonu kasımda aylık bazda %0,2 düşüş kaydederken, yıllık bazda ise %3,2 olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi, aylık değişimin %0,0 ve yıllık enflasyonun %3,5 düzeyinde olacağı yönündeydi.
Kasım enflasyonu, faiz indirimi beklentilerini artırabilir
İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) para politikasında sıkı duruşunu sürdürdüğü bir dönemde gelen bu veriler, bankanın önümüzdeki dönemde faiz indirimine yönelebileceği yönündeki beklentileri artırdı. Ekim ayında yıllık enflasyon %3,6 seviyesindeydi. Bu, enflasyonun üst üste ikinci ayda gerilediğine işaret ediyor.
Çekirdek TÜFE verileri de benzer şekilde sürpriz yaptı. Gıda, enerji, alkol ve tütün hariç hesaplanan çekirdek enflasyon, kasımda aylık bazda %0,2 düşerken, yıllık artış %3,2’ye geriledi. Bu oran, bir önceki ay %3,4 seviyesindeydi. Beklentiler ise yıllık %3,4 ve aylık %0,0 düzeyindeydi.
Gıda ve enerji fiyatlarındaki gevşeme enflasyonu aşağı çekti
Enflasyondaki bu gerilemede özellikle gıda, alkolsüz içecekler, alkol ve tütün kalemleri etkili oldu. ONS, bu grupların kasım ayı enflasyonu üzerinde en büyük aşağı yönlü etkiyi yaptığını açıkladı. Enerji fiyatlarının da önceki aylara kıyasla daha yavaş artması, toplam enflasyon üzerinde baskı yaratmadı.
İngiltere’nin perakende fiyat endeksi (RPI) kasımda aylık bazda %0,4 gerilerken, yıllık artış %3,8 olarak kaydedildi. Bu da piyasa beklentisi olan aylık %0,0 ve yıllık %4,2 seviyesinin altında kaldı. RPI, özellikle konut maliyetleri ve kira artışlarını içermesiyle önemli bir gösterge olarak kabul ediliyor.
Hizmet ve mal enflasyonunda da düşüş görüldü
Hizmet sektörüne ait enflasyon verileri de kasımda yavaşlama sinyalleri verdi. CPIH (sahip olunan konut maliyetlerini içeren genişletilmiş TÜFE) bazında hizmet enflasyonu %4,6’dan %4,5’e geriledi. Mal enflasyonu ise %2,6’dan %2,1’e düştü. Benzer şekilde, çekirdek CPIH yıllık %3,5’e geriledi.
Çekirdek TÜFE’ye göre de mal grubu enflasyonu %2,1, hizmet enflasyonu %4,4 seviyesinde kaydedildi. Bu veriler, hem tüketici hem üretici kanadında genel fiyat baskısının gevşemekte olduğunu gösteriyor.
BoE’nin para politikası beklentileri nasıl değişti?
Enflasyonun gerilemesi, Bank of England üzerinde para politikası gevşemesi baskısı yaratabilir. Aralık ayı toplantısında politika faizini %5,25 seviyesinde sabit tutan BoE, uzun süreli yüksek faiz politikasını sürdüreceğini belirtmişti. Ancak son verilerle birlikte, 2026’nın ilk çeyreğinde faiz indirimi beklentileri daha yüksek sesle dile getirilmeye başlandı.
Goldman Sachs ve Barclays gibi önde gelen yatırım bankaları, BoE’nin 2026’nın ikinci çeyreğinden itibaren toplamda 100 baz puanlık faiz indirimi yapabileceğini öngörüyor. Ancak Merkez Bankası, ücret artışları ve hizmet enflasyonundaki direnç nedeniyle dikkatli adımlar atmak zorunda kalabilir.
Ekonomik büyüme ve resesyon riski
İngiltere ekonomisi son dönemde düşük büyüme eğiliminde. Üçüncü çeyrekte GSYH büyümesi %0,0 olarak gerçekleşmişti. Reel gelirlerdeki durgunluk ve tüketici harcamalarındaki yavaşlama, ekonomik büyüme üzerinde baskı yaratıyor. Enflasyondaki düşüş, bu baskıyı azaltabilir; ancak BoE’nin faizleri düşürme konusunda hızlı davranması beklenmiyor.
Ekonomistler, 2026’nın ilk yarısında düşük ancak pozitif büyümenin korunacağı, enflasyonun hedefe yaklaşırken tüketici güveninin kademeli olarak artacağı bir tablo bekliyor.
Piyasa tepkisi: Sterlin zayıfladı, tahvil faizleri geriledi
Enflasyon verisinin açıklanmasının ardından finansal piyasalarda dikkat çekici tepkiler oluştu. Sterlin, dolar karşısında değer kaybederken; İngiltere’nin 10 yıllık tahvil faizleri %3,82’ye geriledi. FTSE 100 endeksi, özellikle perakende ve tüketici odaklı hisselerde artışla pozitif seyretti.
Yatırımcılar, düşük enflasyonun şirket maliyetlerini azaltacağı, buna karşılık tüketici harcamalarını canlandıracağı beklentisiyle hisse senedi piyasalarına yöneldi. Faiz indirimine dair beklentiler, tahvil piyasasında alımları hızlandırdı.
Uzun vadeli görünüm: Enflasyon hedefe yakınsıyor
İngiltere Merkez Bankası’nın %2’lik enflasyon hedefi doğrultusunda ilerleyebilmesi için gıda ve enerji fiyatlarındaki istikrarın korunması büyük önem taşıyor. Özellikle petrol fiyatlarının son dönemde yatay seyretmesi ve tedarik zinciri baskılarının azalması, enflasyonun hedefe yakın seyretmesine yardımcı oluyor.
Bununla birlikte, çekirdek enflasyonda kalıcılık riski sürüyor. Hizmet sektöründeki ücret baskıları ve kamu harcamalarının artışı, enflasyonu orta vadede %2’nin üzerinde tutabilir. Bu nedenle BoE’nin adımları, gelen her yeni veriyle birlikte yeniden değerlendirilecek.
Uluslararası karşılaştırma: İngiltere enflasyonu AB’nin gerisinde
İngiltere’nin enflasyon verileri, aynı dönemde açıklanan Euro Bölgesi verilerine kıyasla daha düşük seyrediyor. Eurostat’a göre kasım ayında Euro Bölgesi yıllık enflasyonu %3,6, çekirdek enflasyonu ise %3,9 seviyesinde gerçekleşti. Bu da İngiltere’nin, özellikle çekirdek enflasyon anlamında bölge ortalamasının altında kaldığını gösteriyor.
ABD tarafında ise yıllık TÜFE kasımda %3,1 olarak açıklanmıştı. Gelişmiş ekonomilerde enflasyonun yavaşladığı bu dönemde, İngiltere’nin performansı para politikasının etkinliğini gösteren önemli bir veri olarak değerlendiriliyor.
Sonuç: Enflasyon düşüyor ancak temkinli iyimserlik hakim
İngiltere’de kasım ayında açıklanan enflasyon verileri, fiyat baskılarının zayıfladığına ve BoE’nin sıkı para politikasının etkili olmaya başladığına işaret ediyor. Ancak uzmanlar, çekirdek enflasyon ve hizmet fiyatlarındaki direnç nedeniyle, henüz tam bir rahatlama havası için erken olduğunu belirtiyor.
BoE’nin 2026 yılı para politikası görünümü, yılın ilk aylarında açıklanacak büyüme, ücret ve üretici fiyat endeksi gibi verilere göre şekillenecek. Ancak düşük enflasyon verisi, daha esnek ve destekleyici bir politika ortamının kapısını aralıyor olabilir.