MSCI, faaliyet göstermeyen şirketlerin küresel hisse senedi endekslerine dahil edilmemesine ilişkin yeni kuralları onayladı. Düzenleme, 30 Kasım kapanışından itibaren yürürlüğe girecek ve Michael Saylor’ın Bitcoin odaklı şirketi Strategy’yi ilerleyen dönemde endeks dışında bırakabilecek.
MSCI yeni mali kriterleri 30 Kasım’da uygulamaya koyuyor
MSCI, 3 Ağustos tarihinde kamuoyunun görüşüne açtığı öneriyi küçük değişikliklerle hayata geçireceğini duyurdu. Yeni çerçeve, “faaliyet göstermeyen şirketler” olarak tanımlanan firmaların MSCI endekslerine dahil edilmesini engelleyen kriterler getiriyor. Söz konusu düzenleme, şirketin Bitcoin hazine stratejisiyle tanınan Strategy’yi doğrudan endekslerden çıkarmıyor; ancak şirketin MSCI Global Investable Market Indexes kapsamındaki uygunluğunu kaybetmesine yol açabilecek mali testler öngörüyor.
Mevcut endeks bileşenlerinin çıkarılabilmesi için şirketlerin belirlenen birden fazla mali testi geçememesi gerekiyor. MSCI’ın açıklamasına göre bu testler, endeks kapsamındaki şirketlerin fiili operasyonel faaliyetlerinin değerlendirilmesine dayanıyor ve Strategy gibi büyük ölçekte dijital varlık tutan şirketlerin konumunu doğrudan etkileyebilecek nitelikte.
Olası endeks çıkışı satış baskısı oluşturabilir
Strategy’nin endekslerden çıkarılması durumunda, MSCI‘ı takip eden pasif fonların hissede satışa yönelmesi beklenebilir. JPMorgan daha önce yaptığı değerlendirmede, böyle bir senaryoda MSCI kaynaklı satışların 2,8 milyar dolara ulaşabileceğini öngörmüştü. Bankaya göre, diğer endeks sağlayıcılarının da benzer adımlar atması halinde toplam etkinin 8,8 milyar dolara kadar çıkması mümkün.
Clear Street’ten Brian Dobson, endeks üyeliğinin Strategy gibi şirketler için düzenli ve programatik yatırım akışları sağladığını vurguladı. Dobson, endeksten çıkarılmanın kısa vadeli satış baskısı yaratabileceğini belirtti.
Endeks üyeliği, bu tür şirketler için düzenli ve programatik yatırım akışları sağlıyor; endeksten çıkarılma kısa vadede satış baskısı oluşturabilir.
Strategy’nin Bitcoin finansman modeli risk altında
Strategy’nin elinde bulundurduğu Bitcoin varlıklarının toplam değeri yaklaşık 70 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Şirket, yıllardır hisse satışı, borçlanma ve çeşitli menkul kıymet ihraçları yoluyla sermaye piyasalarından kaynak sağlayarak Bitcoin alımlarını finanse ediyor. Bu model, şirketin sermaye piyasalarındaki erişilebilirliğine ve yatırımcı tabanının genişliğine doğrudan bağlı durumda.
Two Prime CEO’su Alexander Blume, endekslerden çıkarılmanın Strategy’nin hisse satarak yeni Bitcoin alımlarını finanse etmesini zorlaştırabileceğini ifade etti. Blume’un değerlendirmesine göre, endeks üyeliğinin kaybı şirketin sermaye piyasalarına erişiminde yapısal bir değişikliğe yol açabilir.
MSCI’ın kararı, sadece Strategy için değil, benzer şekilde dijital varlık odaklı hazine stratejileri izleyen diğer halka açık şirketler için de emsal niteliği taşıyabilecek bir çerçeve oluşturuyor. Düzenlemenin 30 Kasım’daki kapanış itibarıyla yürürlüğe girmesiyle birlikte, MSCI’ın bu şirketler için yapacağı değerlendirmelerin sonuçları önümüzdeki dönemde netlik kazanacak.
