Japonya ekonomisinin, yılın üçüncü çeyreğinde yaşanan daralmanın ardından yeniden toparlanma sürecine girmeye hazırlandığı değerlendiriliyor. Son açıklanan makroekonomik veriler ve özel sektör analizleri, ekonomik aktivitede geçici zayıflamanın ardından daha dengeli ve yaygın bir toparlanmanın mümkün olabileceğine işaret ediyor.
Uluslararası danışmanlık ve araştırma kuruluşlarının değerlendirmelerine göre, üretim, tüketim ve konut yatırımları tarafında gözlenen son gelişmeler, Japonya ekonomisinin 2026 yılına girerken daha sağlam bir zemin üzerinde ilerleyebileceğini gösteriyor. Bu görünüm, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) para politikasında sıkılaşma adımlarını sürdürmesine yönelik beklentileri de güçlendiriyor.
Üçüncü çeyrek daralmasının ardından toparlanma beklentisi öne çıkıyor
Japonya ekonomisi, yılın üçüncü çeyreğinde beklenmedik bir daralma kaydetmişti. Söz konusu daralmanın temel nedenleri arasında, konut yatırımlarındaki sert düşüş ve sanayi üretimindeki geçici zayıflama öne çıkmıştı. Ancak son veriler, bu gerilemenin kalıcı olmayabileceğine işaret ediyor.
Ekonomistler, üçüncü çeyrekteki daralmanın büyük ölçüde geçici faktörlerden kaynaklandığını ve özellikle mevzuat değişikliklerinin konut sektöründe yarattığı etkilerin zamanla azalacağını belirtiyor. Bu çerçevede, yılın son çeyreği ve 2026’nın ilk ayları itibarıyla ekonomik aktivitede toparlanma beklentisi güç kazanmış durumda.
Japonya ekonomisinin genel görünümüne ilişkin bu iyimser tablo, küresel ekonomi açısından da önem taşıyor. Dünyanın en büyük ekonomilerinden biri olan Japonya’nın toparlanma sürecine girmesi, Asya-Pasifik bölgesindeki büyüme dinamiklerini de olumlu yönde etkileyebilir.
Sanayi üretiminde kısa vadeli zayıflık, ileriye dönük iyimserlik
Capital Economics tarafından yapılan değerlendirmede, Kasım ayında sanayi üretiminin aylık bazda gerilemiş olmasına rağmen, firmaların kısa vadeli ekonomik görünüme daha iyimser baktığı ifade edildi. Analize göre, üretimdeki düşüş geçici bir nitelik taşıyor.
Capital Economics, sanayi üretiminin Aralık ayında yüzde 1,2 oranında artmasını, Ocak ayında ise pandemiden bu yana en güçlü aylık artış olarak öngörülen yüzde 8’lik bir yükseliş kaydetmesini bekliyor. Bu tahminler, Japon sanayi sektöründe güçlü bir ivmelenme potansiyeline işaret ediyor.
Uzmanlar, üretimde beklenen bu toparlanmanın, hem iç talepteki canlanma hem de küresel ticaretteki toparlanma beklentileriyle desteklenebileceğini belirtiyor. Özellikle otomotiv, elektronik ve makine imalatı gibi Japon ekonomisinin lokomotif sektörlerinde üretim artışının yeniden hız kazanabileceği ifade ediliyor.
Fiyat istikrarı ve satış hacimleri tüketimi destekliyor
Kasım ayında mal fiyatlarının büyük ölçüde değişmemesi, Japonya’da satış hacimlerinin canlılığını koruduğuna işaret ediyor. Fiyat baskılarının sınırlı kalması, hanehalkı tüketiminin desteklenmesine katkı sağlıyor.
Ekonomistler, Japonya’da uzun süredir düşük enflasyon ortamının hâkim olduğunu ve tüketicilerin fiyat artışlarına karşı hassasiyetinin yüksek olduğunu hatırlatıyor. Bu nedenle, fiyatların istikrarlı seyretmesi, tüketim harcamalarının sürdürülebilirliği açısından önemli bir unsur olarak görülüyor.
Satış hacimlerindeki canlılığın devam etmesi, iç talebin ekonomik toparlanmada kilit rol oynayabileceğini gösteriyor. Bu durum, Japonya ekonomisinin yalnızca ihracata dayalı değil, daha dengeli bir büyüme patikasına girmesi açısından da olumlu bir sinyal olarak değerlendiriliyor.
Konut yatırımlarındaki düşüşün geçici olması bekleniyor
Üçüncü çeyrekte yaşanan ekonomik daralmanın başlıca nedenlerinden biri olarak, inşaat yönetmeliğindeki değişikliklerin ardından konut yatırımlarında görülen keskin düşüş öne çıkmıştı. Yeni düzenlemelerin, inşaat sektöründe geçici bir duraksamaya yol açtığı belirtiliyor.
Ancak son veriler, konut üretiminin toparlanmaya başladığını gösteriyor. Uzmanlar, konut yatırımlarındaki gerilemenin kısa ömürlü olmasını ve sektörün önümüzdeki dönemde yeniden büyüme eğilimine girmesini bekliyor.
Konut sektöründeki toparlanma, hem istihdam hem de iç talep açısından Japonya ekonomisine önemli katkılar sağlayabilir. Bu nedenle, konut yatırımlarının yeniden ivme kazanması, genel ekonomik görünüm açısından kritik bir gelişme olarak değerlendiriliyor.
BOJ’un politika sıkılaştırma süreci devam edebilir
Genel ekonomik görünümdeki iyileşmeye rağmen, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) önümüzdeki aylarda politika sıkılaştırma sürecini durdurmasının olası görülmediği ifade ediliyor. Son verilerin, bankanın para politikasında temkinli ancak kararlı bir normalleşme sürecini sürdürmesine zemin hazırladığı belirtiliyor.
Uzmanlara göre, Japonya ekonomisinde toparlanma sinyallerinin güçlenmesi, BOJ’un uzun süredir sürdürdüğü ultra gevşek para politikasından kademeli olarak uzaklaşmasını destekleyebilir. Bu süreçte, faiz artışlarının zamanlaması ve hızı piyasalar tarafından yakından izleniyor.
BOJ’un politika adımlarının, yalnızca enflasyon ve büyüme verileri değil, aynı zamanda döviz kuru gelişmeleri ve küresel finansal koşullar çerçevesinde şekilleneceği ifade ediliyor.
Barclays: 2026’da iki faiz artışı gündemde
Barclays FICC Araştırma üyelerine göre, Japonya Merkez Bankası’nın 2026 yılı içerisinde iki faiz artışına gitmesi muhtemel görülüyor. Kurumun analizine göre, BOJ’un Temmuz ve Aralık aylarında faiz oranlarını artırması bekleniyor.
Bu öngörü, Japonya’nın geleneksel “bahar ücret görüşmeleri döngüsüne” dayandırılıyor. Japon ekonomisinde ücret artışları, enflasyon dinamikleri ve para politikası kararları açısından kritik bir rol oynuyor.
Barclays analistleri, ücret artışlarının kalıcı hale gelmesinin, BOJ açısından faiz artışları için önemli bir dayanak oluşturduğunu belirtiyor.
Ücret-fiyat döngüsü anlatısı önem kazanıyor
Analizlerde, Japonya Merkez Bankası’nın son faiz artışının, bahar aylarında gerçekleştirilen yıllık ücret görüşmelerinde kararlaştırılan ücret artışlarının yalnızca “ücret-fiyat döngüsü” anlatısının başlangıç noktası olmadığını, aynı zamanda faiz artırımı için en güçlü gerekçelerden biri olduğunu teyit ettiği ifade ediliyor.
Bu durum, Japonya’da uzun yıllardır görülmeyen bir dinamiğin yeniden gündeme geldiğine işaret ediyor. Ücret artışlarının tüketimi desteklemesi, tüketimin fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturması ve bunun da para politikasında normalleşmeyi hızlandırması bekleniyor.
Uzmanlar, bu döngünün kalıcı hale gelmesi durumunda, Japonya’nın deflasyonla mücadelede önemli bir eşik aşabileceğini değerlendiriyor.
Yen’in seyri para politikasında belirleyici olmaya devam ediyor
Barclays değerlendirmelerinde, BOJ’un bugüne kadar olduğu gibi yenin yeniden değer kaybetmesi risklerine de gereken önemi vermesi gerektiği vurgulanıyor. Japon para biriminin aşırı değer kaybetmesi, ithalat maliyetleri ve enflasyon üzerinde baskı yaratabiliyor.
Bu nedenle, BOJ’un faiz artışları konusunda temkinli bir denge politikası izlemesi bekleniyor. Faiz artışlarının, hem enflasyon hedefleri hem de döviz kuru istikrarı gözetilerek kademeli biçimde uygulanabileceği ifade ediliyor.
Yen’in seyri, yalnızca Japonya ekonomisi için değil, küresel finansal piyasalar açısından da önemli bir gösterge olarak yakından takip ediliyor.
Küresel piyasalarda Japonya beklentileri
Japonya ekonomisindeki toparlanma sinyalleri ve faiz artışı beklentileri, küresel yatırımcılar tarafından da yakından izleniyor. Uzmanlar, BOJ’un politika değişimlerinin küresel sermaye akımları üzerinde etkili olabileceğini belirtiyor.
Özellikle uzun yıllar boyunca düşük faiz ortamından faydalanan küresel yatırımcılar için, Japonya’daki faiz artışları yeni denge arayışlarını beraberinde getirebilir. Bu durumun, tahvil piyasalarından döviz piyasalarına kadar geniş bir yelpazede etkiler yaratabileceği ifade ediliyor.
Japonya’nın para politikasındaki normalleşme süreci, küresel merkez bankalarının politikalarıyla birlikte değerlendirildiğinde, 2026 yılında finansal piyasalarda daha oynak bir görünümün oluşabileceği öngörülüyor.
Genel değerlendirme ve beklentiler
Japonya ekonomisinin, üçüncü çeyrekte yaşanan daralmanın ardından toparlanmaya hazırlandığına yönelik beklentiler giderek güçleniyor. Sanayi üretiminde öngörülen artış, tüketimdeki canlılık ve konut sektöründeki toparlanma sinyalleri, bu görünümü destekleyen başlıca unsurlar arasında yer alıyor.
Bu tablo, Japonya Merkez Bankası’nın politika sıkılaştırma sürecini sürdürmesine yönelik beklentileri de beraberinde getiriyor. Barclays başta olmak üzere birçok kurum, 2026 yılında faiz artışlarının devam edebileceği görüşünü paylaşıyor.
Önümüzdeki dönemde, ücret artışlarının seyri, enflasyon verileri ve yenin performansı, BOJ’un politika kararlarında belirleyici olmaya devam edecek. Küresel ekonomi açısından bakıldığında ise Japonya’daki bu gelişmeler, Asya piyasalarından küresel para politikası dengelerine kadar geniş bir etki alanı yaratma potansiyeli taşıyor.