Hazine ve Maliye Bakanlığı, 12 Ocak 2026 tarihinde düzenlediği iki ayrı devlet tahvili ihalesi ile toplamda 26,4 milyar TL net borçlanma gerçekleştirdi. Ancak ihaleler öncesinde yapılan Rekabetçi Olmayan Teklif (ROT) satışları da dahil edildiğinde, günlük toplam borçlanma tutarı 78,3 milyar TL düzeyine ulaştı. Bu borçlanma, yılın ilk çeyreğinde iç piyasadan sağlanan önemli kaynaklardan biri olarak öne çıktı. Hazine’nin bu hamlesi, hem bütçe finansmanı hem de kamu borç yönetimi açısından dikkatle izleniyor.
2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvilde güçlü talep oluştu
Gerçekleştirilen ilk ihalede, 2 yıl vadeli (728 gün) sabit kuponlu tahvilin satışı yapıldı. Bu ihalede yatırımcılardan gelen teklif miktarı 70,74 milyar TL’ye ulaştı. Hazine, gelen tekliflerin büyük kısmını değerlendirdi ve 25,75 milyar TL’lik net satış gerçekleştirdi. Bu tahvilde belirlenen basit faiz oranı %33,99 olurken, bileşik faiz %36,87 olarak açıklandı. Faiz oranları, yatırımcıların risk algısı ve piyasa beklentilerine paralel şekillendi.
5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli tahvilde sınırlı satış
Günün ikinci ihalesinde ise 5 yıl vadeli (1820 gün) TÜFE’ye endeksli devlet tahvili satışı gerçekleştirildi. Bu enstrümana gelen teklif tutarı 7,11 milyar TL seviyesindeyken, Hazine yalnızca 650,1 milyon TL’lik net satış yaptı. Bu ihalede reel basit faiz oranı %5,30 ve reel bileşik faiz %5,37 olarak belirlendi. Düşük satış miktarı, Hazine’nin talebe rağmen ölçülü borçlanma yaklaşımını koruduğunu gösteriyor.
ROT satışlarıyla birlikte borçlanma 78,3 milyar TL’ye çıktı
Tahvil ihalelerine ek olarak, Hazine ihale öncesinde ROT (Rekabetçi Olmayan Teklif) kapsamında 51,9 milyar TL tutarında satış gerçekleştirdi. Böylece toplam günlük borçlanma hacmi 78,3 milyar TL seviyesine yükseldi. ROT satışları, kamu bankaları ve piyasa yapıcısı kurumlar aracılığıyla ihale öncesi gerçekleştirilen sabit fiyatlı satışlardır. Bu yöntem, likidite yönetimi açısından Hazine’nin kısa vadeli finansman planlamasında esnekliğini artırıyor.
Hazine’nin ihale takvimi devam ediyor
Bakanlık, 13 Ocak’ta 4 yıl vadeli (1456 gün) TLREF’e endeksli devlet tahvili ile 10 yıl vadeli (3521 gün), sabit kuponlu devlet tahvili yeniden ihracını gerçekleştirecek. Özellikle TLREF tahvilleri, son dönemde yatırımcılar tarafından ilgi gören araçlardan biri haline geldi. 10 yıllık sabit kuponlu tahvillerin yeniden ihracı ise uzun vadeli borçlanma stratejisi kapsamında önemli bir araç olarak değerlendiriliyor. Bu ihale ile birlikte Hazine’nin Ocak ayı iç borçlanma hedeflerinin büyük bölümü tamamlanmış olacak.
Yatırımcı ilgisi yüksek, ancak faiz seviyesi dikkat çekici
İhalelere gelen yüksek teklif tutarları, piyasa oyuncularının Hazine kağıtlarına olan ilgisinin sürdüğünü gösterdi. Ancak bu ilgideki temel motivasyon, halen yüksek seyreden faiz oranları ve enflasyona karşı getiri arayışı olarak öne çıkıyor. Özellikle sabit kuponlu tahvillerde faiz oranlarının %36’lara dayanması, yatırımcılar açısından cazip bulunurken, bu durum kamu finansmanı üzerinde faiz yükünü artırıcı etkide bulunabilir.
Borçlanma kompozisyonu ve mali disiplin dengesi
Hazine’nin tercih ettiği tahvil türleri ve vadeler, bütçe yapısındaki dengeleri koruma açısından önem taşıyor. Kısa vadeli tahvil satışları, borç çevirme oranını artırırken, uzun vadeli ve endeksli tahviller ise bütçeye zaman içinde öngörülebilir yükler oluşturuyor. Bu bağlamda borç yönetimi, sadece nakit ihtiyacının karşılanması değil, aynı zamanda faiz yükü, risk yönetimi ve likidite koşullarının birlikte gözetilmesini gerektiriyor.
Yüksek borçlanma, bütçe performansı açısından sinyal veriyor
Hazine’nin Ocak ayındaki ilk büyük ihalede yüksek borçlanma yapması, kamu maliyesi açısından 2026 yılına dair ilk işaretleri verdi. 78,3 milyar TL’lik borçlanma, kamu harcamaları ve bütçe açığı projeksiyonlarıyla uyumlu bir yapı sergiliyor. Bütçe disiplini, 2026 yılında da ekonomi yönetiminin temel önceliklerinden biri olarak öne çıkarken, bu yöndeki performans, Türkiye’nin kredi notu ve yatırımcı algısı açısından kritik önemde olacak.
Sonuç: Hazine dengeli borçlanma ile yılı karşıladı
Hazine ve Maliye Bakanlığı, yılın ilk tahvil ihaleleriyle toplamda 78,3 milyar TL’lik borçlanma gerçekleştirdi. Gelen tekliflerin yüksekliği, yatırımcı ilgisinin devam ettiğini gösterirken, seçici satış stratejisi mali disiplin mesajı verdi. Önümüzdeki dönemde yapılacak yeni ihaleler, bütçe-finansman dengesinin sürdürülebilirliği ve borç çevirme kapasitesine dair daha net bir tablo sunacak.