Euro Bölgesi’nde 2025 yılının son ayına ait öncü PMI verileri, ekonomik büyümenin sürdüğünü ancak ivme kaybının dikkat çekici düzeye ulaştığını gösterdi. HCOB tarafından açıklanan Aralık ayı bileşik PMI endeksi, Kasım ayındaki 52,8 seviyesinden 51,9’a gerileyerek son üç ayın en düşük düzeyine indi. Bu veri, hem piyasa beklentisinin (52,8) hem de önceki ayın altında kalarak Euro Bölgesi ekonomisinin yıl sonuna doğru yavaşladığına işaret etti.
Hizmet sektörü büyümeye devam etti ama zayıfladı
Hizmet sektörü, Aralık ayında da büyümesini sürdürdü ancak ivme kaybı burada da hissedildi. Hizmetler PMI endeksi, 53,6’dan 52,6 seviyesine gerileyerek piyasa beklentisi olan 53,4’ün altında kaldı. Böylece, hizmet sektöründeki büyüme Aralık ayında son üç ayın en düşük seviyesinde gerçekleşti.
Buna rağmen, hizmet sektörü genel itibarıyla pozitif bölgede kalmaya devam etti. Hizmetlerin Euro Bölgesi büyümesindeki payı göz önüne alındığında, bu durum genel büyüme açısından destekleyici olsa da, ivme kaybı önümüzdeki çeyreklerde risk oluşturabilecek bir sinyal olarak değerlendiriliyor.
İmalat sektörü yeniden daralma bölgesinde
Euro Bölgesi’nde imalat sektörü 2025 boyunca zaman zaman toparlanma sinyalleri vermiş olsa da Aralık ayında yeniden daralma bölgesine döndü. İmalat PMI, Kasım’daki 49,6 seviyesinden Aralık ayında 49,2’ye gerileyerek piyasa beklentisi olan 50 seviyesinin altında kaldı. Bu sonuç, imalat sektörünün 50 eşik değerinin altında kalarak daraldığını ve toparlanma eğiliminin zayıfladığını gösterdi.
Daha da dikkat çekici olan, imalat üretim endeksinin Kasım ayındaki 50,4 seviyesinden 49,7’ye düşmesiyle 10 ay sonra yeniden daralma bölgesine geçmesiydi. İmalat sektöründe siparişlerin azalması, enerji maliyetlerindeki artış ve küresel ticaretteki zayıflama bu tabloyu etkileyen temel faktörler arasında yer aldı.
Yeni siparişler ve dış talep düşüyor
Aralık verileri, hem iç hem dış talep yönlü baskıların büyüme hızını sınırladığını ortaya koydu. HCOB anketine göre, yeni siparişlerde artış devam etse de önceki aylara kıyasla daha düşük bir hızda gerçekleşti. Özellikle yurt dışı siparişlerde düşüş daha belirgin hale geldi.
Bu düşüşte, Çin ve ABD gibi dış ticaret ortaklarında yaşanan ekonomik yavaşlamanın etkili olduğu düşünülüyor. Özellikle Almanya gibi ihracata dayalı büyüyen ülkeler için bu trendin sürmesi, 2026 yılının ilk çeyreğine dair riskleri artırabilir.
İstihdam artışı Aralık ayında da devam etti
PMI verilerindeki zayıflamaya rağmen Euro Bölgesi’nde istihdam artışı sürüyor. Aralık ayında üst üste üçüncü kez istihdamda artış kaydedildi. Bu durum, hizmet sektörünün halen güçlü kalmasının bir sonucu olarak değerlendiriliyor.
İşgücü piyasasında iyileşmenin devam etmesi, iç talebi kısmen destekleyebilecek bir unsur olarak görülüyor. Ancak büyüme dinamiklerinin zayıflaması halinde istihdam artışının sürdürülebilirliği tartışmalı hale gelebilir.
Enflasyon baskısı yeniden yükselişte
Aralık ayı PMI verileri, fiyat baskılarının yeniden yükseldiğine işaret etti. HCOB verilerine göre girdi maliyetleri, son dokuz ayın en hızlı artışını kaydetti. Özellikle hizmet sektöründe enflasyonist baskıların daha yoğun olduğu ve bu durumun satış fiyatlarına da yansıdığı belirtiliyor.
Enerji fiyatlarındaki dalgalanma, hizmet sektöründeki ücret artışları ve döviz kurundaki oynamalar, enflasyonun düşüş eğilimini sınırlayan faktörler arasında gösteriliyor. Avrupa Merkez Bankası’nın 2026 ilk yarısında faiz indirimi için acele etmeyebileceğine dair beklentiler, bu verilerle daha da güçlenmiş durumda.
İş dünyası güveninde dikkat çekici düşüş
Aralık ayında dikkat çeken bir diğer gelişme ise iş dünyası güven endeksinin son yedi ayın en düşük seviyesine inmesiydi. Özellikle hizmet sektörü yöneticileri arasında gelecek üç aya ilişkin beklentilerin zayıfladığı gözlemlendi. Küresel durgunluk endişeleri, faiz oranlarının hala yüksek seviyelerde kalması ve jeopolitik riskler bu güven kaybında etkili oldu.
İş dünyasında gelecek beklentilerinin zayıflaması, yatırım iştahını sınırlayabileceği gibi, yeni istihdam yaratma kapasitesini de aşağı çekebilir. Bu da önümüzdeki aylarda PMI verilerinde daha düşük seviyelerin görülme olasılığını artırıyor.
Euro Bölgesi ekonomisi 2025 genelinde nasıl bir performans gösterdi?
2025 yılına genel olarak bakıldığında, Euro Bölgesi’nde her ay pozitif büyüme kaydedildi. Ancak bu büyüme, pandemi sonrası toparlanma dönemine kıyasla çok daha düşük hızda gerçekleşti. Özellikle imalat sektörünün yıl boyunca zaman zaman daralma bölgesinde kalması ve hizmet sektörünün büyüme lokomotifi görevini üstlenmesi, ekonomik toparlanmanın kırılgan yapısını ortaya koydu.
Enflasyonla mücadele kapsamında Avrupa Merkez Bankası’nın sürdürdüğü sıkı para politikası, kredi büyümesini ve iç tüketimi sınırlarken, dış talepteki zayıflık da büyümenin hızını baskılayan unsurlar arasında yer aldı.
Finansal piyasalar PMI verilerine nasıl tepki verdi?
Euro Bölgesi PMI verilerinin beklentilerin altında kalması, euro para birimi üzerinde baskı yarattı. EUR/USD paritesi 1,09’un altına gerilerken, Avrupa borsalarında da sınırlı bir kar satışı gözlendi. Ancak hizmet sektörünün halen büyüme bölgesinde kalması, piyasaların sert bir satışla karşılık vermesini engelledi.
Almanya 10 yıllık tahvil faizleri veri sonrası 6 baz puan gerileyerek yüzde 2,12 seviyesine düştü. Bu, piyasalarda Avrupa Merkez Bankası’nın 2026 ilk çeyreğinde faiz indirimine başlayabileceğine dair beklentilerin yeniden fiyatlandığını gösteriyor.
2026’ya dair beklentiler
2026 yılına girerken, Euro Bölgesi ekonomisi açısından belirleyici olacak başlıca faktörler şunlar:
- Avrupa Merkez Bankası’nın faiz politikası ve zamanlaması
- İç tüketimde toparlanma olup olmayacağı
- Küresel ticaretin yeniden hız kazanıp kazanmayacağı
- İstihdam piyasasının dayanıklılığı
- Jeopolitik risklerin kontrol altına alınıp alınamayacağı
2026’nın ilk çeyreği boyunca PMI verileri, ekonomi politikalarının yönünü şekillendirmede kilit rol oynamaya devam edecek.