Japonya’da nisan ayı enflasyon verileri beklenmedik bir biçimde yavaşlama gösterse de, piyasalardaki faiz artırımı beklentisi gücünü koruyor. Makroekonomik analizlere göre, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) haziran ayında gerçekleştireceği toplantıda yeni bir faiz artışına gitme ihtimali güçlü bir seçenek olarak masada kalmaya devam ediyor.
Enflasyondaki yavaşlamanın perde arkası
ING ekonomisti Min Joo Kang’ın değerlendirmelerine göre, nisan ayındaki yavaşlamanın arkasında kalıcı bir ekonomik soğumadan ziyade dönemsel ve politik etkiler yatıyor. Hükümetin uyguladığı enerji sübvansiyonları ve geçen yılın yüksek baz etkisiyle düşüş gösteren gıda fiyatları, manşet enflasyonu aşağı çeken temel unsurlar oldu.
Kang, zayıf gelen TÜFE verisinin BOJ’un karar sürecini zorlaştırabileceğini kabul etse de, para politikası yapıcılarının dönemsel faktörleri dışlayan çekirdek enflasyona odaklandığını vurguluyor. Piyasa beklentileri, hedeflenen bu çekirdek enflasyonun yüzde 2 seviyesinin üzerinde seyretmeye devam edeceği yönünde birleşiyor.
Faiz artışını destekleyen makro göstergeler
Enflasyondaki kısmi yavaşlamaya rağmen BOJ’un sıkılaşma adımlarına devam etmesini destekleyen ekonomik veriler bulunuyor. Uzmanların dikkat çektiği ve haziran ayında alınacak olası bir faiz artırımı kararını destekleyen unsurlar şu şekilde sıralanıyor:
-
Üretici ve ithalat fiyatlarını kapsayan üretim zinciri maliyetleri son iki ayda belirgin bir artış gösterdi. Bu maliyet artışlarının önümüzdeki aylarda doğrudan tüketici fiyatlarına yansıması kaçınılmaz görülüyor.
-
Japonya ekonomisinin birinci çeyrek büyüme verisi piyasa beklentilerini aşarak faiz artışını göğüsleyebilecek güçlü bir tablo çizdi.
-
Nisan ayı ihracat rakamlarının oldukça güçlü seyretmesi, sıkılaşma senaryosunu destekleyen bir diğer ana faktör oldu.
Şirketlerin fiyatlama davranışı proaktifleşti
NLI Research Institute ekonomisti Taro Saito, Japonya’daki enflasyon dinamiklerinde yaşanan yapısal değişime dikkat çekiyor. Geçen yıldan bu yana ivme kaybeden gıda fiyatı artışlarının yaz aylarında yeniden hızlanabileceğini belirten Saito, Japon şirketlerinin fiyatlama stratejilerindeki dönüşümün altını çiziyor.
Saito’nun analizine göre, 2022’den bu yana süregelen küresel enflasyon ortamında Japon şirketleri, maliyetleri tüketiciye yansıtma konusunda artık çok daha proaktif bir tutum sergiliyor. Ham petrol maliyetlerindeki artışın tetiklediği fiyat geçişkenliğinin, hem hız hem de büyüklük açısından geçmiş dönemleri aşabileceği uyarısı yapılıyor. Bu dinamiklerin etkisiyle, nisan ayında yüzde 1,4’e gerileyen taze gıda hariç tüketici fiyatlarının yaz aylarında yeniden BOJ’un hedefi olan yüzde 2’nin üzerine çıkması bekleniyor.
