Avrupa’nın en büyük ikinci ekonomisi olan Fransa, 2026 yılının ilk ayında enflasyon cephesinde sürpriz bir gelişmeye sahne oldu. Resmi istatistik kurumu INSEE tarafından açıklanan verilere göre, tüketici fiyatları yıllık bazda %0,4 artış göstererek piyasa beklentilerinin altında kaldı. Beklenti, yıllık enflasyonun %0,6 seviyesinde gerçekleşmesi yönündeydi. Bu gelişme, Avrupa Merkez Bankası (ECB)’nın fiyat istikrarı hedefinin 2026 yılında da tutturulamayabileceğine dair endişeleri artırdı.
Enflasyonda yavaşlama hız kazandı
Ocak ayında açıklanan veriye göre Avrupa Birliği uyumlu tüketici fiyat endeksi (HICP), Aralık ayındaki %0,7’lik artıştan sonra Ocak ayında yalnızca %0,4 yükseldi. Aylık bazda ise fiyat endeksi %0,3 düşüş gösterdi. Yıllık enflasyonun da %0,3 seviyesine kadar gerilediği bildirildi.
Özellikle imalat ürünleri ve enerji fiyatlarındaki sert düşüş, enflasyondaki yavaşlamanın temel bileşenleri olarak öne çıkıyor. Enerji fiyatlarının, küresel talepteki yavaşlamayla birlikte düşüş eğilimine girmesi; doğal gaz ve elektrik gibi temel kalemlerde gerilemeyi beraberinde getirdi. Bu da tüketici fiyat endeksi üzerindeki baskıyı azalttı.
ECB üzerindeki baskı artıyor
Fransa’nın verileri yalnızca ulusal ekonomi açısından değil, aynı zamanda Euro Bölgesi’nin geneli için de önemli sinyaller taşıyor. Avrupa Merkez Bankası’nın %2’lik enflasyon hedefi doğrultusunda sıkı para politikası izlemesi, son aylarda faiz oranlarının sabit tutulmasına neden olmuştu. Ancak mevcut veri seti, bu hedefe ulaşılmasının tahmin edilenden daha zor olabileceğini gösteriyor.
Analistlere göre, Fransa’daki bu zayıf enflasyon verisi, ECB’nin faiz indirimi sürecine beklenenden daha erken başlayabileceği yönündeki beklentileri güçlendiriyor. Özellikle çekirdek enflasyonda da benzer bir düşüş eğiliminin görülmesi, bankanın para politikasında benimsemesine yol açabilir.
ECB’nin toplantısı kritik dönemeç olabilir
Avrupa Merkez Bankası Yönetim Konseyi bu hafta Perşembe günü bir araya gelecek. Piyasa beklentisi, faiz oranlarının bu toplantıda sabit tutulacağı yönünde. Ancak Fransa’dan gelen son veri, ECB’nin sözlü yönlendirmesinde belirgin bir değişiklik yapılmasına yol açabilir.
Uzmanlara göre, ECB Başkanı Christine Lagarde’ın toplantı sonrası yapacağı açıklamalarda, <strong”veri odaklı yaklaşım” vurgusunu yinelemesi bekleniyor. Ancak piyasalar, 2026’nın ikinci yarısında gelme olasılığını artık daha ciddi biçimde fiyatlamaya başladı.
Makroekonomik bağlamda Fransa’nın rolü büyüyor
Fransa ekonomisi, Euro Bölgesi’nin toplam GSYH’sinin yaklaşık %20’sini oluşturuyor. Bu nedenle Fransa’dan gelen enflasyon verileri, ECB’nin kararlarında belirleyici olabiliyor. Ocak ayında görülen enflasyon yavaşlaması, İtalya ve Almanya gibi diğer büyük ekonomilerde de benzer eğilimlerin görülebileceğine işaret ediyor.
Yatırım bankaları, bu durumun Euro Bölgesi geneli için olduğunu değerlendiriyor. Fransa’daki düşük fiyat artışları, tüketicilerin alım gücünü korurken, iş dünyasının da gösteriyor.
Enerji ve imalat fiyatlarında belirgin gerileme
INSEE’nin verilerine göre, Ocak ayında enflasyonun ana yavaşlatıcı unsurlarından biri oldu. Özellikle otomotiv, dayanıklı tüketim ve tekstil gibi kalemlerde, önceki aylara kıyasla fiyatlar daha istikrarlı veya düşüş yönlü seyretti.
Öte yandan, de dikkat çekici boyutta gerçekleşti. Aralık ayında Avrupa genelinde yaşanan ılıman hava koşulları ve doğal gaz talebindeki zayıflama, enerji piyasalarında fiyatların baskı altında kalmasına neden oldu. Bu gelişme, özellikle dar gelirli hanehalkları için olumlu bir tablo ortaya koydu.
Piyasalarda faiz indirimi fiyatlaması başladı
Fransa verilerinin açıklanmasının ardından Avrupa borsalarında sınırlı bir <strongyukarı yönlü hareket gözlemlendi. Tahvil piyasasında ise 10 yıllık Fransız devlet tahvili getirileri 5 baz puan kadar geriledi. Bu, yatırımcıların fiyatlamaya başladıklarını gösteriyor.
Analistler, 2026’nın ikinci çeyreğinde ECB’nin ilk faiz indirimini gerçekleştirebileceğini düşünüyor. Bunun için yalnızca enflasyon değil, <strongbüyüme verileri ve <strongişsizlik oranları gibi göstergelerin de göz önünde bulundurulması gerektiği belirtiliyor.
Lagarde ne yapacak? ECB’nin iletişimi kritik
Ekonomistler, ECB’nin 2026 yılının ilk toplantısında faizleri sabit bıraksa da, yapabileceği görüşünde. Özellikle Lagarde’ın <strong”veriler doğrultusunda hareket edeceğiz” vurgusu, faiz indirimi ihtimalini masada tutmaya devam edecek.
Bu süreçte ECB’nin, ancak gereğinden fazla sıkı para politikası uygulayarak <strongbüyümeyi riske atmaktan da kaçınacağı bekleniyor. Bu da ECB’nin para politikası kararlarında daha dikkatli ve kademeli bir strateji benimseyeceğine işaret ediyor.