Microsoft, mali yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde gelir ve kâr açıklarken, yapay zeka odaklı yatırımlarını hızlandırdı. Artan sermaye harcamaları ve bulut marjlarına yönelik baskılar, şirketin gelecek dönem kârlılığı açısından yakından izleniyor.
Gelir artışı beklentileri aştı ancak maliyetler hızlandı
ABD merkezli teknoloji devi Microsoft, mali yılın ikinci çeyreğinde 81,3 milyar dolar gelir elde ederek piyasa beklentilerini geride bıraktı. Şirketin açıkladığı hisse başına kâr 4,14 dolar olurken, operasyonel performans güçlü seyrini korudu. Analistlerin gelir beklentisi yaklaşık 80,3 milyar dolar seviyesindeydi.
Toplam gelir yıllık bazda yüzde 17 artış gösterirken, gelirlerin maliyeti aynı dönemde yüzde 19 yükseldi. Bu tablo, şirketin üst düzey büyüme ivmesini koruduğunu ancak aynı zamanda maliyet baskılarının belirginleştiğini ortaya koydu. Özellikle yapay zeka yatırımları ve veri merkezi kapasite artışları, gider kalemlerini yukarı taşıyan temel unsurlar arasında yer aldı.
Şirket yönetimi, gelir büyümesinin büyük ölçüde kurumsal yazılım talebi ve bulut bilişim hizmetlerinden geldiğini belirtirken, yatırımcıların odak noktası artan altyapı harcamalarının orta vadeli kârlılığa etkisi oldu.
Azure büyümesi sürüyor ancak ivme kademeli yavaşlıyor
Microsoft’un bulut bilişim kolu olan Azure, çeyrek boyunca yüzde 39 gelir artışı kaydetti. Bu oran, piyasa beklentisi olan yüzde 38,8 seviyesinin sınırlı da olsa üzerinde gerçekleşti. Ancak büyüme hızındaki önceki dönemlere kıyasla görülen kademeli yavaşlama, analistlerin dikkat çektiği başlıklardan biri oldu.
Şirket, üçüncü çeyrek için Azure gelir büyümesinin yüzde 37–38 aralığında olmasını bekliyor. Bu görünüm, talebin güçlü kalmaya devam ettiğini ancak yüksek baz etkisi ve kurumsal müşterilerin harcama optimizasyonu nedeniyle artış hızının daha dengeli bir patikaya girdiğini gösteriyor.
Azure tarafındaki büyüme, özellikle yapay zeka destekli iş yükleri, veri analitiği ve kurumsal uygulama taşımaları sayesinde desteklendi. Ancak artan kapasite yatırımları ve donanım maliyetleri, bulut marjları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturuyor.
Yapay zeka yatırımları tarihi seviyelere ulaştı
Microsoft, mali 2024’ün başından bu yana yapay zeka yatırımları kapsamında toplamda 200 milyar doların üzerinde harcama yaptığını bildirdi. Sadece son çeyrekte yapılan sermaye harcamaları yıllık bazda yaklaşık yüzde 66 artarak 37,5 milyar dolara yükseldi.
Bu tutarın yaklaşık üçte ikisi yüksek performanslı bilgi işlem çiplerine ve veri merkezi altyapısına yönlendirildi. Açıklanan harcama düzeyi, piyasa beklentisi olan 34,3 milyar doların üzerinde gerçekleşti. Bu durum, Microsoft’un yapay zeka kapasitesi oluşturma konusunda agresif bir strateji izlediğini ortaya koydu.
Şirketin bu yatırımlarla hedefi, hem kendi ürün ekosistemine entegre edilen üretken yapay zeka çözümlerini ölçeklendirmek hem de kurumsal müşterilere sunulan bulut tabanlı yapay zeka hizmetlerinde liderliği korumak olarak öne çıkıyor.
Copilot gelir modeli büyümenin yeni itici gücü
Microsoft CEO’su Satya Nadella, yapay zekanın hâlâ “oyunun erken safhasında” olduğunu belirtirken, şirketin üretken yapay zeka tabanlı ürünü M365 Copilot’un 15 milyon ücretli kullanıcıya ulaştığını açıkladı. Bu veri, yapay zekanın yalnızca teknoloji altyapısı değil aynı zamanda doğrudan gelir üreten bir iş kolu haline geldiğini gösterdi.
Copilot ve benzeri çözümler, kurumsal yazılım paketlerine entegre edilerek kullanıcı başına ek gelir yaratıyor. Bu yapı, Microsoft’un geleneksel lisans modelinden abonelik ve yapay zeka katmanlı fiyatlama modeline geçişini hızlandırıyor.
Analistler, üretken yapay zeka özelliklerinin Microsoft’un ofis yazılımları ve iş uygulamalarında ortalama gelir artışını destekleyen önemli bir kaldıraç haline geldiğine dikkat çekiyor.
Sözleşmeli gelir birikimi ve görünürlük artıyor
Microsoft, bulut segmentindeki sözleşmeye bağlı birikmiş gelirlerinin 625 milyar dolara yükseldiğini bildirdi. Bu veri, şirketin geleceğe dönük gelir görünürlüğünün güçlü kaldığını ve uzun vadeli kurumsal anlaşmaların büyümeyi desteklemeye devam ettiğini ortaya koyuyor.
Bu büyüklükteki bir sözleşmeli gelir havuzu, şirketin nakit akışı öngörülebilirliğini artırırken, yatırımcılar açısından defansif bir finansal yapı anlamına geliyor. Ancak aynı zamanda, bu hizmetlerin sunulabilmesi için gereken altyapı yatırımları da yüksek sermaye harcaması ihtiyacını beraberinde getiriyor.
Kârlılık üzerinde çip maliyetleri baskı yaratabilir
Microsoft CFO’su Amy Hood, sermaye harcamalarının büyüme hızının önümüzdeki dönemlerde bir miktar yavaşlayabileceğini, ancak özellikle bellek ve yapay zeka çiplerindeki maliyet artışlarının bulut kâr marjları üzerinde baskı oluşturabileceğini ifade etti.
Yüksek performanslı işlemci ve hızlandırıcı çip talebindeki küresel artış, tedarik zincirinde fiyatları yukarı taşırken, büyük ölçekli veri merkezi işletmecileri için donanım maliyetlerini stratejik bir risk haline getiriyor. Bu çerçevede Microsoft’un marj yönetimi ve fiyatlama stratejileri önümüzdeki çeyreklerde daha yakından izlenecek.
Piyasa beklentileri ile şirket stratejisi arasındaki denge
Microsoft’un bilançosu, bir yandan güçlü gelir büyümesi ve artan yapay zeka talebiyle desteklenen bir genişlemeyi gösterirken, diğer yandan yüksek yatırım döngüsünün kısa vadeli kârlılığı sınırlayabileceğine işaret ediyor. Şirket yönetimi, bu dönemi uzun vadeli rekabet avantajı oluşturma süreci olarak tanımlıyor.
Finansal piyasalar açısından bakıldığında, Microsoft’un stratejisi klasik bir teknoloji yatırım döngüsüne benzer şekilde ilerliyor: Önce yoğun altyapı yatırımı, ardından ölçek ekonomisiyle artan marjlar. Ancak yapay zeka alanındaki küresel rekabetin sertliği, bu sürecin zamanlamasına dair belirsizlikleri artırıyor.
Sonuç olarak şirket, güçlü bilanço yapısı, yüksek nakit üretme kapasitesi ve geniş kurumsal müşteri tabanı sayesinde bu yatırım dönemini finanse edebilecek konumda bulunuyor. Buna karşın, sermaye harcamaları seviyesinin sürdürülebilirliği ve bulut bilişim marjlarının seyri, önümüzdeki dönemde hisse performansı açısından belirleyici unsurlar olacak.