Japonya Merkez Bankası (BOJ), yılın ilk para politikası toplantısında beklentilere paralel şekilde politika faizini %0,75 seviyesinde sabit tuttu. Bu kararla birlikte banka, Aralık 2025’te gerçekleştirdiği ve yaklaşık 30 yılın en yüksek faiz seviyesine ulaşan artışın ardından temkinli para politikası duruşunu koruduğunu ortaya koymuş oldu.
BOJ’dan sabit faiz kararı: Temkinli duruş devam ediyor
BOJ’un karar metninde, Japon ekonomisinin toparlanma sürecinde olduğu ancak küresel gelişmelerin etkisiyle belirsizliklerin devam ettiğine dikkat çekildi. Faiz artışının ardından piyasalarda, Japonya Merkez Bankası’nın daha agresif bir sıkılaşma sürecine girip girmeyeceği sorgulanıyordu. Ancak banka yetkilileri, iç talebin henüz yeterince güçlü sinyaller vermediğini ve enflasyondaki eğilimlerin istikrarlı olmadığını belirterek, faiz oranının sabit tutulmasına karar verildiğini açıkladı.
Bu karar, Japon yeninin dolar karşısındaki değer kaybı eğilimini sürdürmesine neden olurken, finans piyasalarında **temkinli iyimserlik** havası hâkim oldu. Özellikle ihracat odaklı Japon şirketlerinin hisse senetlerinde sınırlı yükselişler görüldü.
Enflasyon tahminleri düşerken büyüme beklentileri revize edildi
BOJ’un yayımladığı yeni ekonomik görünüm raporunda, önümüzdeki üç mali yıla ilişkin enflasyon ve büyüme tahminleri kamuoyuyla paylaşıldı. Rapora göre, Japonya’da çekirdek enflasyonun:
- 2025 mali yılında %2,7,
- 2026 mali yılında %1,9,
- 2027 mali yılında ise %2,0
seviyelerinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Enflasyon oranlarında 2026 yılı itibarıyla aşağı yönlü bir ivme öngörülürken, büyüme tarafında yukarı yönlü revizyonlar dikkat çekti. BOJ, Japon ekonomisinin:
- 2025 mali yılında %0,9,
- 2026 mali yılında %1,0,
- 2027 mali yılında %0,8
oranında büyümesini bekliyor.
Banka, bu öngörülerin ekonomide kademeli ama istikrarlı bir toparlanma sürecine işaret ettiğini ve iç tüketim ile ihracatın bu büyümenin temel taşıyıcıları olacağını belirtti.
Faiz artışları ihtimali korunsa da agresif adımlar destek bulmadı
Japonya Merkez Bankası, görünümün BOJ öngörüleriyle uyumlu seyretmesi durumunda ilerleyen aylarda yeni faiz artırımları yapılabileceği mesajını yineledi. Ancak bu olasılığın zamanlamasına ilişkin net bir sinyal verilmedi. Banka kurulunda daha güçlü bir faiz artışı yapılması yönünde fikir ayrılıkları olduğu gözlendi.
Kurul üyelerinden Naoki Takata, politika faizinin %1 seviyesine çıkarılmasını önerdi. Ancak bu öneri, kurulun çoğunluğu tarafından desteklenmeyerek oylamada reddedildi. Bu durum, BOJ içerisinde de faiz politikası konusunda farklı yaklaşımların bulunduğunu ortaya koydu.
BOJ yetkilileri, faiz politikasının belirlenmesinde döviz kuru hareketleri, küresel ticaret politikaları, enerji fiyatları ve finansal piyasalardaki oynaklık gibi dışsal faktörlerin yakından takip edileceğini belirtti.
Küresel eğilimlerin BOJ politikaları üzerindeki etkisi
Japonya Merkez Bankası’nın kararları, yalnızca ülke ekonomisi için değil, küresel finans piyasaları açısından da önemli bir gösterge niteliği taşıyor. ABD Merkez Bankası (Fed) ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) gibi büyük merkez bankalarının faiz indirim sürecine yaklaştığı bir dönemde BOJ’un sıkılaşma adımlarının zamanlaması, Japon yeninin uluslararası para piyasalarındaki değerini etkileyen ana unsur olarak öne çıkıyor.
Yen, faiz farkı nedeniyle uzun süredir carry trade işlemlerinin merkezinde yer alıyor. BOJ’un sıkılaşma adımlarını yavaşlatması, yatırımcıların Japon varlıklarına yönelmesini sınırlayabilir. Bu da Japonya’nın küresel sermaye girişlerinde dezavantaj yaratabilir.
Yen üzerindeki baskı ve ihracat sektörüne etkileri
Faiz oranlarının sabit tutulması, Japon yeninin değer kaybı baskısını bir süre daha sürdürebileceği sinyalini veriyor. Düşük faiz ortamı, özellikle döviz kazancı yüksek ihracatçılar için destekleyici olurken, ithalat maliyetlerini artırarak enflasyonist baskıyı tetikleyebiliyor.
Bununla birlikte Japonya’nın önde gelen ihracatçı şirketleri, zayıf yen sayesinde dış pazarlarda rekabet avantajı elde ediyor. Bu nedenle BOJ’un mevcut politikası, ihracat sektörünü dolaylı şekilde desteklemeye devam ediyor.
Orta vadede faiz artışı sinyali, piyasa beklentilerini şekillendiriyor
BOJ’un açıklamalarında, mevcut ekonomik görünümün devam etmesi hâlinde kademeli faiz artışlarının masada kalmaya devam edeceği belirtiliyor. Ancak bu artışların zamanlaması ve büyüklüğü konusunda herhangi bir taahhütte bulunulmuyor. Bu durum, finans piyasalarında belirsizlik yaratırken, yatırımcılar kısa vadeli değil, daha çok orta vadeli stratejiler üzerinde yoğunlaşıyor.
Ekonomistler, Japonya’nın ücret artışlarının enflasyon üzerindeki etkisini ve tüketici harcamalarının sürdürülebilirliğini göz önünde bulundurarak, BOJ’un 2026 ortalarında sınırlı bir faiz artırımı gerçekleştirebileceğini değerlendiriyor.
Finansal piyasalarda temkinli iyimserlik hakim
BOJ’un faiz kararının ardından Tokyo Borsası’nda banka ve ihracat sektörü hisselerinde sınırlı yükselişler gözlendi. Japon devlet tahvili faizleri ise sabit kalarak, piyasanın mevcut politika duruşuna uyum sağladığını ortaya koydu. Yatırımcılar, BOJ’un açıklamalarını “istikrarlı ancak temkinli” bir duruş olarak değerlendiriyor.
Kurumsal yatırımcılar, Japonya ekonomisinin ılımlı büyüme patikasında olduğunu ve enflasyon hedeflemesine yaklaştığını belirtirken, küresel likidite koşulları da BOJ’un kararları üzerinde etkili olmaya devam ediyor.
BOJ’un 2026 sonrası stratejisi şekilleniyor
Japonya Merkez Bankası’nın yayımladığı tahminler, 2026 sonrasında hem enflasyon hem büyümede dengelenme beklendiğini ortaya koyuyor. Özellikle 2027 yılında büyümenin %0,8’e gerilemesi, BOJ’un politikalarında esneklik payını artırabileceği şeklinde yorumlanıyor.
Finansal analistler, BOJ’un yapısal enflasyon hedefi olan %2 seviyesine ulaşmayı sürdürmesi hâlinde, parasal normalleşme sürecine daha kararlı adımlarla devam edebileceğini öngörüyor.