HSBC, Türkiye otomotiv sektörüne ilişkin hazırladığı son raporda, 2025 yılında rekor satış hacimlerine ulaşılmasına rağmen şirket kârlılıklarının baskı altında kaldığını belirtti. Banka, bazı otomotiv hisseleri için hedef fiyatlarını yukarı yönlü revize ederken, kârlılıktaki toparlanmanın 2026’ya kadar sınırlı kalacağını vurguladı.
HSBC’nin değerlendirmesine göre, Türkiye iç pazarında 2025 yılı boyunca %10’luk bir büyüme yaşanarak toplam 1,42 milyon adetlik araç satışı gerçekleşti. Bu, üst üste dördüncü yıl güçlü talebe işaret ederken, HSBC satışların büyük bölümünün ithal elektrikli ve hibrit araçlardan kaynaklandığına dikkat çekti. Ancak, artan rekabet nedeniyle şirketlerin fiyatlama gücü zayıfladı ve kâr marjları baskı altında kaldı.
2026’da Yatay Seyir ve Zayıf Kâr Toparlanması Bekleniyor
HSBC, 2026 yılı baz senaryosunda Türkiye otomotiv pazarının yüksek seviyelerde yatay seyredeceğini öngörüyor. Rapora göre, yılın ilk yarısında fiyat baskıları devam edecek. Yılın ikinci yarısında ise faiz indirimi olasılığı ile sınırlı bir toparlanma yaşanabileceği ifade edildi. Ancak maliyet enflasyonu ve zayıf fiyatlama gücü nedeniyle kârlılıkta ciddi bir sıçrama beklenmiyor.
Elektrikli Araçların Pazar Payı %45’e Ulaştı
2025 yılında elektrikli (BEV) ve plug-in hibrit (PHEV) araçların toplam pazar payı yaklaşık %45’e yükseldi. HSBC, model çeşitliliğindeki artış ve vergi/tarife destekleriyle bu eğilimin önümüzdeki yıllarda da devam edeceğini belirtti.
Ancak, Avrupa’da hafif araç talebinin 2026’da sadece %1–1,5 büyümesi beklentisi, ihracat odaklı Türk üreticiler için kazanç kaldıraçlarını sınırlayacak önemli bir unsur olarak değerlendirildi.
HSBC’den Hisse Başarıları ve Hedef Fiyat Revizyonları
- Doğuş Otomotiv: Hedef fiyat 200 TL’den 260 TL’ye yükseltildi, tavsiye “Tut” olarak korundu.
- Ford Otosan: Hedef fiyat 120 TL’den 130 TL’ye çıkarıldı, tavsiye “Al” olarak korundu.
- Tofaş: Hedef fiyat 300 TL’den 435 TL’ye çıkarıldı, tavsiye “Al” olarak devam etti.
- Türk Traktör: Hedef fiyat 600 TL’den 625 TL’ye yükseltildi, tavsiye “Tut” olarak kaldı.
Analist Görüşü: Rekor Satışlar Gerçek Karlılığı Yansıtmıyor
HSBC, iç pazar büyüklüğünün olumlu olduğunu ancak bunun şirketlerin bilançosuna tam anlamıyla yansımadığını vurguladı. Raporda özellikle rekabetin yoğunlaşması ve yüksek maliyet ortamının şirketlerin kâr hanesini daralttığına dikkat çekildi.
Yatırımcılar için uyarı niteliği taşıyan analizde, yüksek satış rakamlarının yanıltıcı olabileceği, esas olanın marj ve fiyatlama stratejileri olduğunun altı çizildi.
Sonuç: Hacim Güçlü, Kârlılık Zayıf
Türkiye otomotiv sektörü, 2025’te tarihinin en yüksek iç pazar satışlarına ulaşmış olsa da artan rekabet ve ithal araç baskısı nedeniyle kârlar sınırlı kaldı. HSBC’nin 2026 yılına ilişkin temkinli yaklaşımı ve hisse başına hedef fiyat revizyonları, sektörün önümüzdeki dönemde zorlu bir denge arayışında olacağını gösteriyor.