ABD Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü Kevin Hassett, önümüzdeki aylarda ABD istihdam verilerinde belirgin bir yavaşlama görülebileceği uyarısında bulundu. CNBC’de katıldığı programda konuşan Hassett, düşük istihdam artışı rakamlarının verimlilik artışı ve nüfus büyümesindeki yavaşlama ile ilişkilendirilmesi gerektiğini söyledi.
“Şu anda yüksek GSYH büyümesi ile tutarlı ama daha düşük istihdam rakamları beklemelisiniz,” diyen Hassett, yatırımcılara ve piyasa katılımcılarına bu dönemde gelen verileri panik yaratmadan değerlendirme çağrısında bulundu.
Ocak istihdam verisi öncesi beklenti: Sınırlı artış, sabit işsizlik
Hassett’in açıklamaları, ABD Çalışma Bakanlığı tarafından açıklanacak olan Ocak ayı istihdam verilerinden önce geldi. Ekonomistler, söz konusu raporun 69 bin kişilik yeni istihdam yaratıldığını ve işsizlik oranının %4,4 seviyesinde sabit kaldığını göstermesini bekliyor. Bu seviyeler, 2025’in ortasından bu yana en düşük aylık istihdam artışlarından biri olabilir.
Ancak uzmanlara göre bu durum, iş gücü piyasasında zayıflama sinyali değil, demografik yapının ve üretkenlik dinamiklerinin değişmesinin bir sonucu olabilir.
Verimlilik artışı, daha az çalışanla daha yüksek çıktı anlamına geliyor
Hassett, açıklamasında özellikle verimlilik artışı vurgusu yaptı. ABD ekonomisinde dijitalleşme, otomasyon ve yapay zekâ teknolojilerinin yaygınlaşmasıyla birlikte iş gücü başına üretim artarken, aynı seviyede istihdam yaratılmasına gerek kalmıyor.
“Alışkın olduğunuzdan daha düşük bir dizi rakam görürseniz panik yapmamalısınız,” diyen Hassett, bu eğilimin yapısal olduğunu vurguladı. Uzmanlara göre bu durum, şirket bilançolarında kârlılık oranlarını artırabilir, ancak tüketici harcamaları ve emek piyasası dengeleri açısından farklı yansımalar yaratabilir.
Bordrolar için tarihi revizyonlar geliyor
CNBC’ye göre Çarşamba günü açıklanacak Ocak ayı istihdam raporu, yalnızca yeni istihdam verilerini değil aynı zamanda Mart 2025’e kadar olan verilerde aşağı yönlü revizyonlar da içerecek. Bu revizyonlar, önceki ayların istihdam rakamlarında istatistiksel düzeltmelere neden olacak.
Bu tür düzeltmeler, veri analizinde mevsimsellik etkilerinin ve istatistiksel oynaklığın doğru yönetilmesi açısından kritik önem taşıyor. Özellikle finansal modellerde kullanılan başabaş istihdam artışı (break-even employment growth) gibi metrikler, bu düzeltmelerle daha isabetli hale getiriliyor.
Başabaş istihdam büyümesi Biden dönemine göre daha düşük
Hassett ayrıca, istihdamın işsizlik oranını sabit tutacak seviyede artması için gereken aylık büyüme hızının, önceki dönemlere göre ciddi biçimde düştüğünü belirtti. “Başabaş oranı Biden dönemindeki seviyelere göre artık oldukça düşük,” diyen Hassett, bunun nedenini azalan nüfus artışı ve artan üretkenlik olarak açıkladı.
2021–2024 döneminde ABD iş gücü piyasasına aylık 150–200 bin kişi katılırken, bu sayının 2026 itibarıyla 80–100 bin seviyesine gerilediği tahmin ediliyor. Bu düşüş, demografik yapıdaki değişimlerle (doğum oranı, göç, yaşlı nüfus) doğrudan ilişkili.
Finansal piyasalar için etkisi: Faiz beklentileri ve büyüme algısı
İstihdam verilerinin yavaşlaması, ABD Merkez Bankası (Fed) için para politikası açısından da kritik bir gösterge. Piyasalarda hâlihazırda Mart veya Mayıs aylarında bir faiz indirimi ihtimali fiyatlanıyor. Eğer istihdamda yavaşlama veriyle teyit edilirse, Fed’in “bekle-gör” stratejisinden daha gevşek bir para politikasına geçmesi hızlanabilir.
Ancak verimlilik artışının sürmesi, GSYH büyümesinin hız kesmeden devam edebileceği anlamına geliyor. Bu da Fed için ikili bir tablo sunuyor: Enflasyon riski düşerken büyüme devam edebilir; bu senaryoda “yumuşak iniş” başarısı daha mümkün hâle gelir.
Piyasa beklentisi: Yavaş ama istikrarlı istihdam, güçlü üretim
Ekonomistler, işsizlik oranının %4,4 civarında sabit kalmasının, istihdam piyasasında herhangi bir kriz olmadığını gösterdiğini belirtiyor. Asıl dikkat edilmesi gereken unsur, istihdam kalitesi ve sektörel dağılım olacak. Özellikle teknoloji, sağlık ve profesyonel hizmetlerde güçlü kalınırken; imalat ve lojistik gibi sektörlerde yavaşlama izlenebilir.
Öte yandan, tarım dışı istihdam verisi artık yatırımcılar için yalnızca sayısal büyüklüğü değil, aynı zamanda içerdiği dinamikleriyle de analiz edilmesi gereken bir veri setine dönüşmüş durumda.
Sonuç: Yeni normal, daha az işe alım ama daha fazla üretim
Hassett’in değerlendirmeleri, istihdam verilerindeki gerilemeyi bir ekonomik sorun değil, yapısal geçiş süreci olarak yorumluyor. ABD ekonomisi artık daha az çalışanla daha fazla üretim yapabilir hâle gelirken, bu durum istihdam-istikrarsızlık algısını değiştirebilir.
Finansal karar alıcılar, sadece büyüme ve istihdam verilerine değil; bunların alt kalemlerine, nedenlerine ve yansımalarına daha fazla odaklanmak zorunda. Yeni ekonomik dengede verimlilik, demografi ve teknoloji en az faiz ve işsizlik kadar belirleyici olacak.