Goldman Sachs Research, 2026 yılına ilişkin bakır fiyat tahminlerini güncelledi. Yılın ilk çeyreğinde yüksek seviyelerin korunmasını bekleyen banka, özellikle ABD’nin rafine bakır ithalatına uygulayabileceği %15’lik tarife planının netleşmesiyle birlikte fiyatlarda aşağı yönlü baskının artacağını öngörüyor. Bu kapsamda, yıl sonuna doğru ton başına 11.000 dolar seviyesinin yeniden test edilebileceği değerlendiriliyor.
Goldman Sachs: Bakırda yükseliş geçici olabilir
Bakır fiyatları 2026 yılına güçlü bir başlangıç yaptı. Londra Metal Borsası’nda (LME) işlem gören bakır, 6 Ocak 2026 tarihinde ton başına 13.387 dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Kasım ayı sonunda 11.000 dolar seviyesinin altında işlem gören metalde yaşanan bu hızlı yükseliş, başta yatırımcılar ve sanayi üreticileri olmak üzere birçok kesim tarafından dikkatle izleniyor.
Ancak Goldman Sachs analistlerine göre bu ralli kalıcı olmayabilir. Kurumun yayımladığı son analizde, ilk çeyrekte fiyatların 13.000 dolar seviyesine yakın kalacağı, fakat ikinci yarıda daha düşük seviyelerin görüleceği tahmin ediliyor.
ABD tarifeleri belirsizliğin merkezinde
Goldman Sachs Research analisti Eoin Dinsmore’un değerlendirmelerine göre, fiyatlardaki asıl belirleyici faktör, ABD yönetiminin rafine bakır ithalatına yönelik olarak uygulamaya koyması muhtemel %15 oranındaki gümrük tarifesi. Temel senaryoya göre bu tarifelerin 2026’nın ortalarında duyurulması ve 2027’de yürürlüğe girmesi bekleniyor.
Ancak bu sürecin daha erken ya da daha geç gerçekleşmesi, bakır fiyatları üzerinde doğrudan etki yaratabilir. Dinsmore, “Bu yükselişin son aşamalarında olduğumuz çok muhtemel. Ancak ABD ekonomik büyümesi, yapay zeka harcamaları ve stok artışları kısa vadede fiyatları desteklemeye devam edecek gibi görünüyor. 13 bin doların üzerindeki fiyatların yıl boyunca sürdürülebilir olduğunu düşünmüyoruz” dedi.
Tarife sonrası beklenti: Yıl sonu hedefi 11.000 dolar
Goldman Sachs, temel analizlerinde, fiyatların yılın ilk yarısında yüksek kalmasının ardından 2026 sonunda 11.000 dolar civarına düşmesini bekliyor. Banka, bakırın “adil değerini” 11.500 dolar olarak hesaplıyor. Bu değerleme, piyasadaki fiyat oynaklıklarına rağmen uzun vadeli ortalama seviyelerin üzerine çıkılmasının rasyonel olmadığını gösteriyor.
Kurumun açıklamasında, tarifelerin açıklanmasıyla birlikte piyasa oyuncularının yeniden küresel arz fazlası gerçeğine döneceği ve fiyatların bu baskıyla gerileyeceği belirtiliyor. Bakır piyasasında son yıllarda görülen talep artışının, çoğu zaman spekülatif beklentilere ve jeopolitik risklere dayandığı da vurgulanıyor.
Yapay zeka ve altyapı yatırımları geçici destek sağlıyor
Bakır fiyatlarının yükselişindeki temel faktörlerden biri, gelişmiş ülkelerde hız kazanan altyapı yatırımları ve yapay zeka destekli veri merkezlerinin artan enerji ihtiyacı olarak öne çıkıyor. Özellikle ABD’de yapay zeka destekli yeni nesil sunucu çiftliklerinin kurulması, elektrik şebekelerinin yenilenmesini ve buna bağlı olarak yüksek miktarda bakır kullanımını zorunlu kılıyor.
ABD, Avrupa ve Çin’de enerji dönüşüm projeleri kapsamında yürürlüğe giren politikalar, kablolama ve enerji taşıma altyapıları için bakır talebini geçici olarak artırdı. Ancak bu talebin uzun vadede sürdürülebilir olmadığı; yeni maden yatırımlarıyla arzın da artabileceği belirtiliyor.
Çin’in talebi sınırlı, stoklar artışta
Bakır fiyatlarındaki rallinin önemli nedenlerinden biri olarak Çin’in dönemsel talep artışı gösterilse de, Çin’in 2026 yılı itibarıyla büyük çaplı kamu yatırımlarını sınırlandırması bekleniyor. Ülke içindeki ekonomik büyümenin yavaşlaması, özellikle inşaat ve sanayi sektöründeki bakır kullanımını sınırlayabilir.
Öte yandan, başta ABD olmak üzere bazı gelişmiş ekonomilerde artan stok seviyeleri, piyasada arz fazlası beklentilerini artırıyor. Bakır, spekülatif pozisyonların etkisiyle kısa vadeli fiyatlamalara açık bir emtia olsa da, orta ve uzun vadede fiziksel arz-talep dengesi fiyatlar üzerinde baskı oluşturuyor.
Rekor fiyatlar sonrası düzeltme kaçınılmaz mı?
Goldman Sachs’ın “düzeltme bekliyoruz” açıklaması, finans çevrelerinde geniş yankı buldu. Analistlere göre, LME’de görülen 13.387 dolarlık rekorun ardından teknik göstergeler de aşırı alım bölgesine işaret ediyor. Bu da kısa vadede kâr satışlarının yoğunlaşabileceği bir döneme girildiğini gösteriyor.
Bu bağlamda, tarife duyurusu veya yeni ekonomik verilerle birlikte sert geri çekilmeler yaşanabileceği; ancak bu hareketlerin yapısal düşüşten çok piyasanın dengeleme süreci olarak görülmesi gerektiği ifade ediliyor.
Alternatif senaryo: Tarife açıklanmazsa ne olur?
Goldman Sachs, alternatif senaryo olarak ABD’nin tarifeyi duyurmaması ya da uygulamada gecikme yaşanması durumunda, fiyatların 2026 boyunca 12.000 dolar seviyelerinde dengelenebileceğini öngörüyor. Bu senaryoda, küresel ekonomik büyümenin sürmesi, altyapı yatırımlarının devam etmesi ve enerji dönüşümünün hızlanması, fiyatları destekleyici unsurlar olmaya devam edecek.
Bununla birlikte, bu tür destekleyici faktörlerin yapısal bir talep artışı yaratıp yaratmadığı halen tartışmalı. Bazı uzmanlar, küresel ekonomik yavaşlama ihtimalinin göz ardı edilmemesi gerektiğini belirtiyor.
Sonuç: Fiyatlar dengelenme arayışında
Goldman Sachs’ın analizine göre, 2026 yılı bakır piyasası açısından dalgalanmaların yaşanacağı bir yıl olacak. Yılın ilk çeyreğinde yüksek seviyeler korunacak gibi görünse de, ABD’nin tarifeler konusundaki adımı ve küresel arz-talep dengesi, yılın ikinci yarısında yönü belirleyecek.
Bu nedenle yatırımcıların, kısa vadeli yükseliş fırsatlarını değerlendirmekle birlikte, orta vadeli riskleri de göz önünde bulundurması öneriliyor. Fiyatlarda yaşanacak olası düzeltmeler, uzun vadeli strateji belirlemek isteyen yatırımcılar için yeniden alım fırsatları doğurabilir.