Çin’de imalat sektöründe özel sektör faaliyetleri, Ocak 2026 itibarıyla hız kazandı. Küresel talepteki toparlanmanın ve yerel üretimin önden yüklenmesinin etkisiyle, özel sektör imalat PMI verisi büyüme bölgesinde kalmaya devam etti.
S&P Global tarafından derlenen RatingDog Çin Genel İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI), Ocak ayında 50,3 seviyesine yükseldi. Bu, Aralık ayında kaydedilen 50,1 seviyesinden artışa işaret ederken, endeks böylece üç ayın en yüksek düzeyine ulaşmış oldu. Verinin 50’nin üzerinde seyretmesi sektörde genişlemeye işaret ediyor.
Resmi ve özel sektör verileri arasında ayrışma dikkat çekti
RatingDog tarafından yayımlanan özel sektör PMI verisi, cumartesi günü açıklanan resmi Çin imalat PMI verisiyle çelişti. Resmi veri Ocak ayında 49,3’e gerileyerek daralma sinyali verdi. Uzmanlar bu ayrışmanın, veri kaynaklarındaki farklılıklardan kaynaklandığını ifade etti. RatingDog endeksi, daha çok özel ve küçük ölçekli şirketlerin durumunu izlerken; resmi veri büyük ve devlet destekli işletmeleri kapsıyor.
Bu durum, Çin’in çok katmanlı sanayi yapısının farklı dinamiklerini ortaya koyuyor. Küçük ve orta ölçekli firmalar (KOBİ’ler), özellikle ihracat siparişlerinde yaşanan artıştan olumlu etkilenirken, büyük işletmelerde hâlâ kapasite kullanımında durgunluk söz konusu olabilir.
Üretim artışı hızlandı, ihracat siparişleri yeniden büyümeye geçti
Ocak ayında Çin’de üretim artışı, son üç ayın en yüksek hızına ulaştı. İmalatçılar, Çin Yeni Yılı öncesinde üretimi önden yüklemeye başladı. Tatil dönemine denk gelen bu süreçte artan siparişleri karşılamak için faaliyetlerini hızlandıran firmalar, böylece stok yenilemelerini de gerçekleştirmiş oldu.
Yeni ihracat siparişleri de Aralık ayındaki daralmanın ardından yeniden genişleme kaydetti. Özellikle Güneydoğu Asya ülkelerinden gelen talepte artış görüldü. Bu artış, Çin’in küresel imalat rekabet gücünün hâlâ güçlü olduğunu ve bölgesel pazarlarda etkinliğini koruduğunu ortaya koyuyor.
İç talep hâlâ zayıf, ancak iş hacminde toparlanma var
Her ne kadar iç tüketim talebi görece zayıf kalsa da, yeni iş hacmi Ocak ayında art arda sekizinci ayında da yükselişini sürdürdü. Bu gelişme, iç pazarda sınırlı da olsa bir canlılık sinyali verirken, finansal destek politikalarının etkilerinin zamanla yayılabileceğine işaret ediyor.
Çin hükümeti, iç talebi canlandırmak için başta otomobil ve dayanıklı tüketim malları olmak üzere bazı sektörlere yönelik vergi teşvikleri sunmuştu. Bunun yanı sıra, konut piyasasındaki destekleyici önlemlerin de perakende harcamaları tetikleyebileceği düşünülüyor.
İstihdamda toparlanma sinyali: Üç ay sonra ilk artış
Artan üretim ve sipariş hacmi, firmaların istihdam düzeyini artırmasına yol açtı. Ocak ayında, Çin özel imalat sektöründe üç ay sonra ilk kez istihdamda net artış kaydedildi. Sektörde işe alımların artması, yerel işgücü piyasasında kısa vadeli güveni destekleyen bir unsur olarak öne çıktı.
Analistler, bu eğilimin kalıcı hale gelebilmesi için yılın ikinci çeyreğinde hem iç talepte hem de ihracat performansında istikrar sağlanması gerektiğine dikkat çekiyor.
Girdi maliyetleri arttı, üreticiler fiyatları yukarı çekti
Ocak ayında girdi maliyetleri, Eylül 2025’ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Artan enerji maliyetleri ve hammadde fiyatları, üreticilerin maliyet yapısını yukarı çekti. Bu durum, firmaların fabrika çıkış fiyatlarında da artışa gitmesine yol açtı.
Verilere göre, üreticiler Kasım 2024’ten bu yana ilk kez satış fiyatlarını artırdı. Özellikle ihracat fiyatlarında yaşanan yükseliş, son 18 ayın en hızlı artışı olarak kaydedildi. Uzmanlara göre, bu gelişme kısa vadede enflasyon üzerinde sınırlı yukarı yönlü baskı yaratabilir.
2025 büyüme hedefi tutturuldu, 2026 için temkinli iyimserlik
Çin ekonomisi 2025 yılında yüzde 5,0 oranında büyüyerek hükümetin resmi hedefini tutturdu. Küresel ticaret ortamındaki dalgalanmalara rağmen, Çin’in özellikle dijital teknoloji, batarya üretimi ve yeşil enerji gibi sektörlerdeki ihracat performansı dikkat çekti. Ayrıca İngiltere ve Kanada ile imzalanan yeni ticaret anlaşmaları, ihracatı destekleyen dış faktörler arasında yer aldı.
2026 yılı için Çin yönetimi benzer bir büyüme hedefi belirlemeye hazırlanıyor. Ancak karar vericiler, iç talepte yapısal reformlara ihtiyaç duyulduğunu ve yerel tüketime dayalı büyüme modelinin güçlendirilmesi gerektiğini vurguluyor.
Analist değerlendirmeleri: Farklılaşan PMI verileri ne anlama geliyor?
Ekonomistler, resmi PMI ile özel sektör verileri arasındaki farklılığın kısa vadeli piyasa yorumlarını zorlaştırdığını belirtiyor. Ancak uzun vadede RatingDog verisinin küçük ve orta ölçekli işletmelerin nabzını tutması açısından değerli olduğu ifade ediliyor.
UBS Çin Başekonomisti Jennifer Liu, “Özel sektör imalat PMI’daki yükseliş, mikro düzeyde toparlanmanın başladığını gösteriyor. Ancak kamu yatırımlarının zayıflaması ve ihracat desteğinin sınırlı kalması durumunda bu iyileşmenin sürdürülebilirliği tartışmalı olabilir” değerlendirmesinde bulundu.