Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından 12 Kasım 2025 Çarşamba günü düzenlenen iki ayrı tahvil ihalesinde, toplam net satış 23 milyar 472 milyon TL oldu. İhaleler öncesinde yapılan 20 milyar 50 milyon TL tutarındaki ROT (Reel Ortaklık Tutarı) satışı da dikkate alındığında, toplam satış 43 milyar 532 milyon TL'ye ulaştı. Gerçekleştirilen ihaleler kapsamında, 2 yıl (700 gün) ve 5 yıl (1.785 gün) vadeli sabit kuponlu tahviller satışa sunuldu. Her iki tahvil ihalesi de yoğun talep gördü; ortalama faiz oranları ise piyasa beklentileriyle uyumlu bir şekilde yüksek seviyelerde gerçekleşti.
2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvile güçlü talep geldi
İlk ihale kapsamında, vadesi 13 Ekim 2027 olan 2 yıl (700 gün) vadeli ve %18,39 kupon ödemeli sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracı gerçekleştirildi. Bu tahvil için yapılan ihalede, net satış 20 milyar 351,6 milyon TL olarak kaydedildi. İhaleden önce yapılan 20 milyar 50 milyon TL'lik ROT satışı ile birlikte toplam satış 40 milyar 401,6 milyon TL'ye yükseldi. İhaleye gelen toplam teklif tutarı 47 milyar 905 milyon TL olurken, satışların nominal tutarı 19 milyar 793,9 milyon TL olarak belirlendi. Yeniden satışa çıkan tahvilde oluşan faiz oranları şöyle: – En düşük bileşik faiz: %39,69 – Ortalama bileşik faiz: %39,99 – En yüksek bileşik faiz: %40,06 – Ortalama basit faiz: %36,64 Tahvil fiyatları ise şu seviyelerde gerçekleşti: – Minimum fiyat: 102.744 TL – Ortalama fiyat: 102.817 TL Bu sonuçlar, yatırımcıların yüksek enflasyon beklentileri ve güçlü talep ile birlikte Hazine borçlanmalarına ilgi göstermeye devam ettiğini gösterdi.
5 yıl vadeli tahvilde sınırlı satış yapıldı
İkinci ihalede ise 5 yıl (1.785 gün) vadeli, %16,95 kupon ödemeli sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracı gerçekleştirildi. Vade sonu 2 Ekim 2030 olan bu tahvil için net satış 3 milyar 120,4 milyon TL olarak gerçekleşti. İhale öncesi yapılan 4 milyar TL ROT satışı ile birlikte toplam satış 7 milyar 120,4 milyon TL'ye ulaştı. Bu tahvil ihalesine toplam 18 milyar 227 milyon TL tutarında teklif gelirken, satışların nominal tutarı 3 milyar 25 milyon TL olarak kayıtlara geçti. İhale kapsamında oluşan faiz oranları şu şekildeydi: – En düşük bileşik faiz: %36,65 – Ortalama bileşik faiz: %36,72 – En yüksek bileşik faiz: %36,76 – Ortalama basit faiz: %33,86 Fiyat oluşumu ise şu şekilde gerçekleşti: – Minimum fiyat: 103.082 TL – Ortalama fiyat: 103.154 TL Bu ihale, 5 yıl vadeli kağıtlara olan talebin görece daha düşük kaldığını ancak faiz oranlarının hala yüksek seviyelerde seyrettiğini ortaya koydu.
Toplam satış 43,5 milyar TL’ye ulaştı
Her iki ihalenin ardından, Hazine’nin toplam net satış tutarı 23 milyar 472 milyon TL olurken, ROT satışları dahil edildiğinde toplam borçlanma hacmi 43 milyar 532 milyon TL seviyesine çıktı. Bu rakam, yıl sonu borçlanma stratejisine uygun şekilde kademeli borçlanma politikası yürütüldüğünü gösteriyor. Hazine'nin kasım ayı iç borçlanma programı kapsamında kasadaki nakit dengesini koruyarak, iç piyasadan uzun vadeli finansman sağlama stratejisi uyguladığı dikkat çekiyor.
İhraç tarihleri ve vade detayları belli oldu
İhale yoluyla satılan tahvillerin yatırımcı hesaplarına geçeceği tarih 12 Kasım 2025 Çarşamba olarak belirlendi. Her iki tahvilin ödeme ve vade detayları ise şöyle: – **2 yıl vadeli tahvil**: – Kupon oranı: %18,39 – İtfa tarihi: 13 Ekim 2027 – Vade: 700 gün – **5 yıl vadeli tahvil**: – Kupon oranı: %16,95 – İtfa tarihi: 2 Ekim 2030 – Vade: 1.785 gün Bu tahviller, sabit kuponlu olması nedeniyle yatırımcılara belirli dönemlerde düzenli faiz ödemesi sağlayacak.
Yorum: Tahvil faizleri yüksek seyrini sürdürüyor
Tahvil ihalelerinde oluşan ortalama bileşik faizlerin %36–40 bandında gerçekleşmesi, piyasanın halen yüksek faiz ortamına adapte olduğunu gösteriyor. Merkez Bankası’nın politika faizini %35 seviyesinde tutması, piyasa faizlerinin daha yukarıda oluşmasına neden oluyor. Özellikle 2 yıl vadeli tahvile gelen 47,9 milyar TL’lik güçlü teklif, yatırımcıların sabit getirili menkul kıymetlerde güvenli liman arayışının devam ettiğini ortaya koyuyor. Finansal analistler, bu oranların önümüzdeki aylarda açıklanacak enflasyon verileriyle yeniden şekillenebileceğini, ancak Hazine’nin uzun vadeli borçlanma maliyetlerini bu seviyelerde sabitleyerek orta vadeli planlara uygun hareket ettiğini belirtiyor.
Kurumsal yatırımcıların ilgisi yüksek kaldı
ROT (Reel Ortaklık Tutarı) satışları, özellikle bankalar, sigorta şirketleri ve portföy yönetim şirketleri gibi kurumsal yatırımcılar tarafından talep edilen Hazine tahvillerini kapsıyor. 2 yıl vadeli tahvilde ROT kanalından yapılan 20 milyar 50 milyon TL’lik satış, bu yatırımcı gruplarının güvenli getiri arayışında tahvillere yönelmeye devam ettiğini gösteriyor. 5 yıl vadeli tahvillerde ise ROT satışı 4 milyar TL ile sınırlı kalsa da bu segmentteki nominal talebin düşük oluşu, daha kısa vadeli enstrümanlara yönelimin yüksek olduğunu işaret ediyor.
Sonuç: Hazine’nin iç borçlanma stratejisi sürdürülebilir çizgide
12 Kasım 2025 tarihinde gerçekleştirilen ihaleler, Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın iç borçlanma programında hedeflerine uygun biçimde ilerlediğini gösterdi. Yüksek teklif tutarları, güvenli liman niteliğindeki sabit getirili menkul kıymetlere yönelik güçlü iştahı yansıtırken, yüksek faiz ortamı da maliyetler üzerindeki baskıyı sürdürmeye devam ediyor. Yatırımcılar açısından ise Hazine tahvilleri, yüksek kupon gelirleriyle portföy çeşitlendirmesi ve enflasyona karşı koruma aracı olarak cazibesini koruyor.