JPMorgan: TL’nin reel değerlenmesi, şirketlerin finansal görünümünü etkiliyor
JPMorgan, TL’nin reel olarak değer kazanmaya devam etmesinin, Türk şirketlerinin FAVÖK marjları ve kredi statüleri üzerindeki etkisine dair analizler yaptı. Bu kapsamda, Anadolu Efes’in 2028 vadeli tahvilleri ve Ford Otosan’ın 2029 vadeli tahvilleri için tavsiyelerini “nötr” seviyesine yükseltti.
TL’nin değer kaybı ve enflasyon farkı 2024’te etkili oldu
JPMorgan değerlendirmesinde, “Bazı Türk şirketlerinin marjları, TL’deki değer kaybının yurt içi enflasyonun önemli ölçüde gerisinde kalması nedeniyle 2024’te keskin bir daralma yaşadı. Bu durum, özellikle önemli TL maliyetleri ve malzeme ihracatı ya da ABD doları bağlantılı geliri olan şirketler için şiddetliydi” ifadelerine yer verdi. Şirket, TL’nin reel değer kazanmasının, bu tür şirketlerin finansal performansını olumsuz etkilediğini belirtti.
2025’te marjlarda toparlanma bekleniyor
JPMorgan, “Yurt içi enflasyonun bu yıl geçen yıla kıyasla keskin bir şekilde düşük olması bekleniyor. Ancak spot TL’nin ortalama değer kaybını aşmasıyla, şirketlerin 2025 yılında geçen yıla göre daha az etkilenmesini bekliyoruz” açıklamasında bulundu. Ortalama enflasyonun %34, ortalama TL değer kaybının ise %15 olacağını varsaydıklarını belirten JPMorgan, 2024’te marjlarda ve kaldıraçta önemli bozulma yaşayan kredilerin 2025’te bu etkileri daha az hissedeceğini tahmin ediyor.
Şirketlerin yönetimleriyle yapılan analiz sonuçları
JPMorgan, “Mükemmel olmaktan uzak olsa da, şirketlerin ilgili yönetimleriyle çeşitli etkileşimlerin yanı sıra varsayımların kullanılmasını içeren bu analiz, reel TL değerlenmesinden etkilenen değişkenleri izole etmemize ve sonuçta şirketlerin marjları ve dengeleri üzerindeki etkiyi tahmin etmemize yardımcı oldu” ifadelerini kullandı.
