Citigroup stratejistleri, ABD Merkez Bankası (Fed) başkanlığı için aday gösterilen Kevin Warsh’ın göreve gelmesi durumunda, bilanço küçültme sürecini temkinli ve kademeli şekilde yürüteceğini öngörüyor. Stratejistlere göre Warsh, 6,6 trilyon dolarlık bilançoyu daraltmak isterken, repo piyasalarında yeniden gerilim oluşmasını önlemek adına aşamalı adımlar atacak.

Repo piyasasında yeni baskılar oluşabilir

Citigroup’un değerlendirmesine göre, Fed’in bilanço küçültme sürecine yeniden başlaması, 12,6 trilyon dolarlık repo piyasasında baskıların yeniden gündeme gelmesine yol açabilir. Repo piyasaları, 2025 sonbaharında yaşanan kısa vadeli likidite sıkışıklığı nedeniyle oldukça hassas hale gelmişti.

Citi’den Alejandra Vazquez Plata ve Jason Williams, konuyla ilgili notlarında şu değerlendirmede bulundu: “Repo piyasalarının geçen yıl yaşadığı büyük oynaklık göz önüne alındığında, niceliksel sıkılaştırmayı (QT) yeniden başlatmak için çıta oldukça yüksek.”

Uzmanlar, Fed’in daha önceki QT adımlarında ani rezerv düşüşlerinin para piyasasında fonlama baskılarına yol açtığını ve benzer bir senaryonun bu kez daha temkinli bir yaklaşımla önlenmeye çalışılacağını ifade ediyor.

Warsh bilanço daralmasını destekliyor, ancak temkinli

Citigroup, Warsh’ın Fed’in finansal sistemdeki etkisini azaltmaya dönük çağrılar yaptığına dikkat çekerek, bu yönelimin Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) içinde geniş bir desteğe sahip olmayabileceğini belirtiyor. Özellikle 2025 Ekim ayında repo piyasasında yaşanan oynaklık, politika yapıcıları daha dikkatli olmaya zorlayabilir.

Bu kapsamda Warsh’ın QT sürecinde hedeflediği bilanço küçülmesine rağmen, izlenecek yolun veri odaklı ve yumuşak geçişli olması bekleniyor. Stratejistler, Fed’in 2026 yılı boyunca piyasaları likidite açısından zora sokmadan ilerlemeye çalışacağını vurguluyor.

Portföy vadesi kısaltılabilir, Hazine alımları azaltılabilir

Citigroup analizine göre, Fed bilanço küçültme adımlarını uygularken birden fazla araç kullanabilir. Bunlar arasında portföyün ağırlıklı ortalama vadesini kısaltmak, aylık Hazine bonosu alımlarını azaltmak ya da tamamen durdurmak yer alıyor.

Stratejistlerin baz senaryosuna göre, Fed’in mevcut durumda yaklaşık 40 milyar doları bulan aylık Hazine alımlarının Nisan ortasından itibaren 20 milyar dolara düşürülmesi, yılın geri kalanında da bu seviyede sürdürülmesi öngörülüyor. Bu yaklaşımın repo piyasasına ani şoklar vermeden rezerv seviyelerini kademeli azaltabileceği belirtiliyor.

Rezervlerde hızlı düşüş beklenmiyor

Citigroup’un analizine göre, Fed’in Hazine alımlarını Haziran ayında tamamen sonlandırması halinde dahi rezervlerin 2026 Aralık ayına kadar kayda değer ölçüde düşmesi beklenmiyor. Bu durum, QT sürecinin yavaş ve dengeli bir biçimde uygulanacağının göstergesi olarak değerlendiriliyor.

Uzmanlar, piyasa likiditesinin korunması açısından rezerv düzeyinin belirli bir eşiğin altına inmemesi gerektiğini, aksi takdirde repo faizlerinde ani sıçramaların yeniden yaşanabileceğini belirtiyor.

Fed’in bilançosu nasıl bu kadar büyümüştü?

Fed’in bilançosu, 2020’de COVID-19 pandemisi sırasında uygulanan varlık alım programları ve ardından gelen ekonomik destek önlemleriyle hızlı bir şekilde büyüyerek 9 trilyon dolar seviyesine kadar ulaşmıştı. 2022 ortasında başlayan QT süreciyle bilanço daralmaya başlasa da, piyasalardaki dalgalanmalar nedeniyle süreç zaman zaman yavaşlatılmıştı.

Bugün itibarıyla bilanço yaklaşık 6,6 trilyon dolar seviyesinde bulunuyor. Bu büyüklük, tarihsel ortalamaların oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor. Warsh liderliğinde Fed’in bu seviyeyi daha makul düzeylere çekmeye çalışacağı ancak bunun agresif değil, kademeli bir plan çerçevesinde olacağı öngörülüyor.

Piyasalar ne bekliyor?

Fed’in QT süreci ve bilanço büyüklüğü, özellikle kısa vadeli fonlama piyasalarını ve tahvil faizlerini doğrudan etkilediği için yatırımcılar tarafından yakından takip ediliyor. Warsh’ın başkanlık döneminde izleyeceği strateji, para politikasının yönü kadar piyasaların oynaklık seviyesi açısından da belirleyici olacak.

Citigroup ve diğer büyük yatırım bankalarının çoğu, Fed’in QT sürecinde 2026 boyunca “adım adım ilerleme” ilkesini benimsemesini ve gerekli durumlarda süreci geçici olarak durdurma esnekliğini korumasını bekliyor.

Repo piyasalarında yeterli rezerv seviyesi korunmadığı takdirde fonlama maliyetlerinin hızla yükselmesi ve finansal koşullarda sıkılaşma riski yeniden gündeme gelebilir.

Citigroup: Warsh bilanço küçültmede kademeli adımlar atabilir adlı haberin tamamını VKM Finans 'da okuyun.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bilanço küçültme sürecinde aceleci davranmasını beklemediğini belirtti. Bessent, Fed’in bu konuda en az bir yıl boyunca temkinli olacağını ifade etti.

“Karar Fed’in takdirinde, hızlı adım atılmaz”

Fox News kanalında konuşan Bessent, bilanço politikalarının tamamen Fed’in inisiyatifinde olduğunu vurgulayarak, “Rezervlerin bol olduğu bir politika rejimine geçilirse bu daha büyük bir bilanço gerektirir. Bu nedenle Fed’in en az bir yıl beklemesini beklerim” dedi.

Bessent ayrıca, Fed’in yeni başkanı Warsh’ın bağımsız karar alma konusunda kararlı olacağını da sözlerine ekledi.

Fed bilançosu 2022’de 9 trilyon dolara ulaşmıştı

Fed, küresel finans krizi ve Kovid-19 salgını dönemlerinde uzun vadeli faizleri düşürmek amacıyla bilançosunu genişletmişti. 2022 yazında bilanço 9 trilyon dolarla zirveye ulaştıktan sonra, niceliksel sıkılaşma süreciyle varlıklar azaltıldı ve 2025 sonlarında 6,6 trilyon dolara kadar geriledi.

Fed, Aralık ayında bono alımlarına yeniden başladı

Fed, faiz hedef aralığı üzerinde sıkı kontrol sağlamak ve sistemde yeterli likiditeyi korumak amacıyla Aralık ayında yeniden Hazine bonosu alımlarına başladı. Bu hamle, sıkılaşma sürecine rağmen piyasada ani likidite daralmasını engelleme hedefiyle yapıldı.

Bessent: Fed bilanço küçültmede aceleci davranmayacak adlı haberin tamamını VKM Finans 'da okuyun.

Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, ABD Merkez Bankası'nın hükümetin mali durumunun belirsiz olduğu bir dönemde bile bilanço küçültme sürecini istikrarlı bir şekilde sürdürebileceğini belirtti. Ancak Hammack, enflasyon baskılarının yeterince hızlı bir şekilde geri çekilmemesi durumunda bile faiz artırımına destek vermediğini ifade etti.

Fed, bilanço küçültmeye devam edecek

Hammack, ABD hükümetinin harcama planları ve borçlanma süreçleri devam ederken, Fed'in genellikle niceliksel sıkılaştırma (QT) olarak adlandırılan bilanço küçültme sürecini sürdürmesinin "temel tercihi" olduğunu belirtti. Fed’in piyasadaki likiditeyi yönetme esnekliğine sahip olduğunu vurgulayan Hammack, gerektiğinde tahvil geri alımları veya repo işlemleriyle likiditeyi artırabileceklerini söyledi.

Geçici likidite ilaveleri gündemde

Hammack, Fed’in piyasaların ihtiyaçlarını belirleyene kadar sisteme daha fazla likidite sağlayabileceğini ifade ederek, hükümetin fonlama sorunları çözüldüğünde bile rezerv dağılımının yeterince verimli olmayabileceğine dikkat çekti. Bu noktada, Fed’in "tüm doğru yerlere ulaşabilmesi için" bir mekanizmaya ihtiyaç duyabileceğini belirtti ve geçici likidite ilavelerinin bu süreci destekleyebileceğini söyledi.

Cleveland Fed Başkanı Hammack: Bilanço küçültme süreci devam edebilir adlı haberin tamamını VKM Finans 'da okuyun.